全球经济复苏缓慢

　　今年年初到现在，全球的经济复苏脚步整体低于各国政府及经济学家预期。首先，美国虽在金融危机发生后迅速出台了一系列援助计划，并逐步实施金融业改革，使其迅速从危机中走出，但占GDP比重2/3的消费者支出仍没有多大起色。从今年美国一季度经济数据看，GDP增长3.0%，低于预期的3.4%;企业税后利润年增42.7%，但企业支出下降，表明在刚刚转好的经营状态下，多数企业还不愿意增加雇佣人数。而且，最近几个月美国非农失业率时常出现反复，6月份为9.5%，仍然徘徊在高位。只有当美国整体失业率下降到金融危机之前5%左右时，我们才能确定美国经济真正回到原有的平稳增长轨道，而这至少需要3年左右的时间。因此，美国对我国纺织品进口量近期不会有大幅增长。

　　其次，欧洲经济缓慢的复苏态势着实令人担忧。2008年国际金融危机爆发后，欧洲是继美国之后第二个最为严重的受灾区。很明显，相比美国的快速复苏，欧盟多数成员国走出危机的步伐显得缓慢而沉重，其中包含很多因素，最重要的一点是成员国各行其是。随后的希腊债务危机就是一个典型例子，由于援救方案迟迟不能达成共识，导致恐慌情绪蔓延。而当西班牙、葡萄牙相继报出主权债务危机时，欧盟与国际货币基金组织才最终出台了共计7500亿欧元的欧洲经济援助计划，但此方案的实施细节始终未能敲定。虽然目前欧洲这种混乱的局面稍稍有所缓解，但可以肯定的是，欧元区经济复苏将会经历一个非常漫长的周期。当欧洲各国政府宣布削减财政支出并纷纷捂紧口袋时，接踵而至的必定是对我国纺织品需求的回落。作为我国最大的纺织品需求地，欧盟对我国纺织品出口的贡献是其他经济体无法替代的，仅2009年我国对全球出口服装1070亿美元中，欧洲就占到26.5%，共计284.09亿美元。

　　纺企可通过期货对冲风险

　　前文所述的几个问题必定会在近两年内对国内纺织业构成威胁，那么我们如何应对这一系列挑战呢?

　　近年来，虽然我国金融市场取得长足发展和进步，但相比金融市场发达的西方国家仍然较为保守和落后，国内绝大部分涉及原材料及产品进出口的企业无法通过参与外汇期货套期保值来对冲汇率波动给企业带来的风险。但就纺织企业而言，完全可以通过我国商品期货市场对棉花等原料进行套期保值。

　　制约纺织企业参与套保的因素

　　套期保值对企业的生产经营活动可以起到不可估量的作用，但目前我国整个大宗商品市场企业参与套期保值的情况并不十分乐观，特别是棉花、白糖等软商品。根据3月份在中国国际纺织纱线(春夏)展览会上的最新一次抽样调查统计显示，在32家被调查纺织企业中，仅有5家企业正在或参与过期货套期保值，其余都未涉足。就规模来看，这5家企业都是私营企业，规模较小，年销售额都在5000万元以下。而规模较大的股份制民营企业或者国有企业都未参与过套期保值，这些企业在谈及期货时都显得极为谨慎。造成这种局面的原因主要有以下三点：

　　第一，企业对期货市场认识不够，不了解套期保值功能及操作方法。虽然我国期货市场发展已有近20个年头，但真正了解它的人和企业并不多。每当人们谈及期货时，首先想到的是风险大，有些企业听到期货就避而不谈。事实上，期货市场参与者分为两类：一类是套期保值者，一类是投机者。投机者承受高风险的同时，可以获取高收益。参与套期保值企业，运用合理的方法对其经营的现货及产品进行期货保值，可以最大程度地规避原材料及产品价格波动的风险。

　　第二，现行公司制度的制约。在我们与现货企业长期的接触中发现，现行的公司体制很大程度上限制了企业参与套期保值的可能性。按照公司性质和规模，一般可以把企业分为三类：国企、规模较大的股份制上市公司和规模较小的民企或私企。就国有企业来看，复杂、耗时的审批流程很可能会使期货套保方案不了了之，即使获批，在参与期货交易时还有繁琐的决策程序。因为国有企业期货交易部门负责人没有决断权，在买入或卖出前，必须上报其交易计划，并等待企业负责人及其他领导审批，通过后才可下单，但期货市场瞬息万变，往往会延误最好的交易时机。规模较大的股份制民营企业也存在相同的问题。与此同时，当套期保值出现亏损，责任承担问题又将成为麻烦，若是期货上盈利固然没有问题，倘若亏损，企业负责人就会承受很大的压力。这也是为什么国有企业和股份制企业一般不愿意参与期货套期保值的原因。规模较小的私营企业效率较高，其在套期保值操作上不需要层层审批，企业负责人一般都会委派专门人员负责交易决策。而且，由于这类企业属于个人性质，企业负责人也不会担心因参与期货套保而影响个人业绩。

　　第三，资金紧张问题使得无法参与套期保值。一般来说，企业在生产经营中需要大量资金来运转，再让企业拿出一笔资金进行套期保值非常不现实。所以，有一部分企业就放弃了通过参与期货套期保值来规避原材料价格上涨的风险。

　　攻克企业参与套保难题的解决办法

　　对于制约纺织企业参与期货套期保值的上述三座“大山”，并非无法攻克。

　　首先，对纺织企业进行全面的期货知识培训。企业想充分了解期货市场套期保值功能，其实并不难，可以与资质较好、规模较大的期货公司取得联系，并让其进行期货基础知识和实盘交易方面培训，以便帮助有关人员更透彻地了解期货及套期保值给企业带来的好处，不再对期货市场产生恐惧和抵制心理，改变对套期保值的错误看法。

　　2008年6月，山东某纺织厂接到一批9月份交货的纺织品订单，因此计划在7月底购置一批棉花用于生产。由于与当地某贸易商一直保持着良好的合作关系，该纺织厂在6月10日决定与其签订100吨的购货合同，价格为13853元/吨。虽然此价格低于市场价格30元/吨，但考虑到当时国内外经济形势不稳，厂领导担心棉价会大幅下跌，因此做出了参与期货套期保值的决定，即开仓卖出20手棉花期货合约，价格为14335元/吨。此后，国际金融危机愈演愈烈，各国政府纷纷宣布救市政策，我国纺织业需求大减，到7月28日，国内棉花现货价格下跌154元/吨，为13699元/吨。由于购买现货的需要，纺织厂决定买入平仓全部20手期货合约，价格为13610元/吨，共获利72500元，扣除购买现货成本增加的15400元，最终实现盈利57100元。