上半年净亏1.84亿元，预计“复兴计划”下半年开始获回报

截至今年6月底，李宁公司的店铺数为6024间，较去年底净减少410间。

　　李宁有限公司(02331.HK，李宁公司)的复兴之路仍未解除不确定性。

　　8月12日，李宁公司公布，今年上半年公司收入同比下降24.6%，至29.06亿元人民币(下同);并出现1.84亿元的净亏损，而去年同期的净利润则为0.44亿元。

　　李宁公司称，销售收入减少及出现亏损，部分原因是近期着重减少向零售渠道发售新产品、清理存货，以及把店铺网络优化等原因造成的。

　　有观点认为，李宁公司今年上半年“由盈转亏”，再次挫伤市场对中国运动服装行业重拾升势的期望。

　　昨日李宁股价收跌6.12%，至4.91港元;其竞争对手安踏体育(02020.HK)股价下跌3.25%，361度(01361.HK)收平，匹克体育(01968.HK)收涨0.65%。

　　“盈利不是重点”

　　李宁公司执行副主席金珍君在中期业绩会上称，“盈利今年还不错，不会比去年差……盈利不是重点，现在是复兴，要把销售平台复兴起来。”

　　金珍君解释，行业过去数年受存货等问题困扰，公司也启动了“复兴计划”，目前已完成一半。去除“复兴计划”一次性投入，公司经营现金流已见上升，预期趋势将会持续，因未见还有一次性调整投入的需要。

　　2012年，“一次性调整应收款”的李宁公司，出现上市8年来的首次大幅亏损—巨亏19.79亿元。当年末，李宁公司宣布，实施为期三年的大规模一次性渠道复兴计划，涉及费用14亿-18亿元，以减少渠道库存及缓解经销商销售压力。

　　金珍君称，公司上半年绝对存货比上一年度同期下跌30%，而渠道库存周转天数已由过去高峰期的9个多月，降至低于7个月，情况已见改善。他说，随着旧库存下降，结构上新产品库存比例将上升，而目前来看新产品比例已较过往数月有所提升，不过，在转型中新产品比例并非核心问题，而最重要的是现金流。

　　中期业绩报告提及，今年上半年，李宁公司与90%以上的经销商签订了渠道复兴计划协议。今年6月底，李宁公司累计计提的存货拨备为4.6亿元，去年底为5.86亿元。

　　去年7月，李宁公司股东私募基金TPG的合伙人金珍君空降李宁。在金珍君主导下，李宁公司将行业普遍的“批发”经营模式，调整为“零售模式”，也就是增加自营门店的比例，期以更快反应市场需求以及管理库存。

　　截至今年6月底，李宁公司常规店、旗舰店、工厂及折扣店的店铺数量共为6024间，较去年底净减少410间;经销商较去年底减少1间，至54间。

　　金珍君昨日称，李宁公司今年上半年已关闭超过400家店铺，未来关店步伐将会放缓。

　　在渠道复兴计划下，李宁2012年关店1821家，截至2012年年底，该公司常规店、旗舰店、工厂店及折扣店的总数由2011年末的8255家，大幅减少至6434家。

　　“下半年行业或回暖”

　　李宁公司的境况，可谓国内运动品牌的一个缩影。

　　今年8月，李宁公司的竞争对手安踏体育公布2013年中期业绩显示，净利比上年同期下跌18.69%，至6.26亿元。安踏当时称，明年首季订货出现高单位数增幅，库存金额也出现下降，公司有信心率先走出体育行业低谷。

　　李宁公司也在中期业绩报告中称，公司预计2012年及2013年上半年所作投资，将于2013年下半年开始获得回报，从而提升财务业绩，且预计现金流量状况将持续好转。不过，该公司同时提醒，宏观经济状况及体育用品业的变化，为公司实施变革计划所取得的增长幅度带来不确定性。

　　事实上，早在今年3月，李宁宣布启动复兴计划后，就有业内人士提出，2013年将是体育用品行业的深度调整年，行业回暖的迹象最早也要等到第四季度才有可能出现。

　　东方证券纺织服装行业资深分析师施红梅认为，总体来说，受内地经济大势影响，服装行业销售受压，盈利下滑的趋势短期内较难改变。

　　路透社援引第一上海证券分析师叶尚志的观点指出，李宁加上安踏显示行业已经触底，但转为乐观还太早了一点，我们要看到内地的消费气氛真正改善。

　　李宁公司执行主席李宁表示，今年上半年，国内体育用品市场仍然高度分散，业内亦主要采取促销、审慎批发出货和关闭低效店铺等措施，力求解决库存过剩和盈利能力下跌的问题，预计行业复苏尚需时日，所以短期内市场仍将充满挑战。

　　他还指出，公司已将改善零售实际销售和降低渠道库存作为振兴计划的首要任务，短期内批发出货持续减少，预计仍会对收入带来冲击，但过去一年措施已初见成效，整个业务亦已初步呈复苏迹象。

　　内地另一在港上市服装企业—中国利郎(01234.HK)昨日公布的中期业绩显示，受内地经济环境因素影响，加上渠道旧货积存，今年上半年盈利同比减少12.8%，至2.42亿元;营业额约10.93亿元，较去年同期下降13.2%。

　　不过，利郎称，明年春夏季订货会即将于今年8月举行，管理层有信心，随着今年春夏季产品渠道存货接近正常水平，订货情况有望比今年冬季改善。