3 国内市场分析
3.1 中国纺织的发展的现状
    中国不但是世界上最大的棉花生产国，消费国，还是世界纺织品服装第一大出口国。据统计，每年世界上平均每人购买我国生产的3件衣服、2米布和1双鞋。面对日渐激烈的国际竞争和有限的世界市场容量，劳动密集型产品出口持续增长难度加大。劳动密集型产品出口扩大也会给东南亚、非洲、拉美等一些国家造成冲击，同时也会和进口国家制造一些贸易争端和摩擦。作为世界贸易大国，我国也需负起国际责任，在发展出口时兼顾发展中国家的利益，实现与发展中国家的共同发展。在这新形势要求下我国的纺织市场面临较大的洗牌，必须转变出口增长方式，更加追求出口的质量和效益，以实现贸易和整个国民经济可持续增长。同时纺织行业发展前景和国内棉价存在着直接的关联。
    2005/06年，中国配额标志着纺织品服装贸易一体化迈开了实质性步伐，但纺织业的自由贸易刚刚到来。紧接着引起中欧、中美纺织品贸易摩擦，除了国际贸易保护主义的原因之外，我国自身在经济结构、体制和政策方面存在的问题也是诱因。主要原因：首先是纺织业进入门槛低，往往是一个企业开辟了某一国际市场，众多企业便竞相进入，导致出口秩序混乱。此外，再就是我国仍处于经济转轨过程之中，尚未形成完善的市场经济和开放型经济体制，企业不熟悉国际规则、知识产权观念和品牌意识比较淡薄，在出口方面以“低利润高数量”取胜，这些因素激起了2005年贸易摩擦。虽说配额放开后出口受挫，受人民币汇率影响利润压缩，但是全年度出口的递增速度，着实让紧张的纺织行业舒了一口气，同时也为将来的企业定位找到了明确的方向。标志着我国纺织品整体出口环境正在向好的方向发展，同时也增强了对上游产品的棉花的需求，为棉花定价起到积极的作用。

表2 纺织品出口与全国商品总进出口的对比

3.2 纺织行业所面临的问题
    一是世界纺织品自由贸易到来，既有利于中国纺织工业发挥比较优势，同时贸易摩擦也明显增加。其中一些发达国家坚持贸易保护主义立场，是妨碍我国纺织优势发挥的主要因素。中美、中欧就部分纺织品出口数量达成限制协议，这一事实告诉我们自由贸易并非一帆风顺，还需加倍努力提高产业核心竞争力；
    二是伴随产业融入全球化进程加快，除贸易摩擦外，企业面临的汇率、利率、税率、原料和区域政治因素的风险加大。石油价格波动、国际性汇率变化、区域政治变化，已成为影响中国企业国际竞争力的重要因素，愈发表现出产业创新能力、原创自主品牌、高附加值对行业可持续发展的重大意义；
    三是市场化环境的进一步完善，对中国纺织工业的国际竞争力至关重要。以棉纺织业为例，由于种种原因，使中国纺织企业用棉价格高出国际市场10%左右，使其竞争力遭到明显削弱；四是在新形势面前，进一步暴露我国纺织企业在自主创新、原创品牌和现代营销管理、产业整合能力等方面的不足，使大部分利润控制在中间商、品牌所有者和市场垄断者手中。
    综合以上，随着中国纺织行业在国际上的定位和影响越来越强，中国纺织行业出口保持强劲递增，随之而来的行业的竟争，摩擦也会越来越大，同时也会加速纺织行业洗牌。行业的重新定位和洗牌。为将来整个棉纺产业链打下了坚实的基础。
3.3 国内外棉价基差与中国棉价的关系
    近两年，由于中国的纺织业发展较快，纺棉量和纺织品出口量每年都呈20%以上的增长速度，再加上国内的棉价波动无常，致使市场信心受挫，“产销”缺口加大，在供需不平衡的刺激性下，造成国内强中逞强的格局。这种格局和走势与美棉市场的低迷形成鲜明的对比。由于近两年全球棉价平衡，美棉的等级和信任下降，于是中国减弱对美棉的进口，部分转向其它国家进口；再就是连续丰产，致使美棉在补贴当中维持低价的格局未曾改变。在这里我们可以试想一下，后期发达国家农业补贴取消，全球偏低的棉价回归正常，其价格提高是必然的。再加上中国大量的进口一旦展开，美棉还会有维持在这种低价的可能吗？我们认为后期两市基差会逐步缩小，美棉及世界棉价向本身的价值回归的可能性较大，甚至形成国内向国际贴水的可能性较大。因为全球棉价的价值回归和中国对棉花的进口将改变未来棉价取向。

表3 1994年度以来国内外棉花现货价格比较表

3.4 中国经济及汇率变化对棉价的影响
    自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。与此同时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑换8.11元人民币，上调幅度为2%。消息传出，立即震动了国际国内金融市场。棉纺市场也作出相应的调整棉价应声下跌700余元/吨。到11月25日美元兑人民币现钞买入价突破8元大关，为7.9997元，这个汇价当中让不少投资者感觉到民币还要继续升值。到12月31日人民币对美元的汇价报收于8.07附近，汇改前上升幅度达2.4个百分点。
    下面我们来看一下纺织业与人民币汇率之间的关系。人民币升值，中国最为敏感的纺织业、房地产业、金融业、能源业将首当其冲，尤其以纺织业受到的损害最大。中国的纺织品出口利润较低被国际上冠以“国际民工”的称号。据估算，人民币每升值1%，纺织业利润约下降12%，毛纺织业下降8%，服装业下降约13%，如果人民币升值3%，纺织业出口利润可能会下降30%。很多依靠低附加值产品、低价竞争的中小企业将难逃倒闭厄运，同时将带来数以十万计的失业者。由于中国纺织企业的员工多为中低收入者，他们一旦失业，将引发其它社会问题。
    对后期人民币最终走势的个人观点：因为中国的国门逐步在打开，人民币升值是一个不可阻挡的趋势。正如“欧元之父”蒙代尔摆在中国人面前只有三个选择，一是给人民币进行重估，第二是对人民币汇率进行浮动，第三，让人民币币值逐渐上升。但我们也希望政府能够把这种以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度的功能充分体现出来，使汇率浮动在出口企业能够承受的范围之内。因为人民币的升值会造成纺织品利润的缩水，减弱其在国际市场中的竞争力，转而影响纺织品的出口量和用棉数量。
3.5 未来影响棉价各种因素
3.5.1 棉花的种植面积
    棉农用没有信心再种植棉花，这要看除了棉花市场的价格决定的外，政府关于保护棉农利益的政策实施的好不好也有很大的作用，政策如果能切实的保障棉农的利益，那么就增加了棉农种植棉花的积极性，棉花种植面积也会有增加的可能。这样棉花的产量就会增加，对未来棉价的走势起决定性作用。
3.5.2 人民币汇率变化因素的影响
    如果2007年国家对人民币汇率的变化，在国际的压力之下，国家作了大量的改进，这样可能会波及整个棉纺市场产业链生存空间。
3.5.3 中国的棉市的调控政策
    这是近两年通过与国际市场接轨后，逐步走向成熟的一项调控政策，特别是在近两年变化莫测，跌宕起伏的棉花市场当中，起到了重要的作用。国家利用收储，进口配额，滑准税率来保护国内的棉价。同时也利用这些来抑制国内棉价过高，过热的现象。但如果国际棉价涨幅大于国内棉价，那么就另当别论。因为后期棉价真正的定价权在美国人的手中。
3.5.4 通胀因素对商品价格的影响
    目前，全球的经济依然处于通涨周期，在一个通胀的周期当中，大宗商品及一些具有价格优势的商品往往是国际游资及基金流向的主要去处，这些资金更注重是自己的收益，商品本身的价值和悖离与否，不是市场的主要因素。在此期间商品都存在上涨2-3倍的概率，特别是能源，贵金属，工业原材料及价格超低的商品。
3.5.5 能源价格影响
    如果能源价格持续上涨，在影响经济的同时，会带动船运费的增加，也使生产和加工成本增加，同时也会提高各宗商品议价上涨空间。
3.5.6 美棉的走势
    这将是后期国内和国外关注的重点。发达国家的超常的棉花补贴方案，致使全球棉价处于一个低价区间运行。面对完全依赖政府补贴的美国棉花市场，在失去政府保护的基础上，未来的种值信心将会减弱，产量减少是必然的。同时国际市场庞大的进口量和需求量，也会让国际一直超低的棉价回归至一个正常的水平。预计后期美棉和国际棉花市场将会走出低迷，向着一个好的方向运行。如果一旦走出低迷，同样会加大国内棉花市场的上涨空间。

综合评论与结论
    近年来中国纺织业固定资产投资大幅增长，纺纱产量连续四年以20%以上的速度上升，目前中国纺织行业的棉花消费量占全球总消费量的40%左右，很难想象今后需求会进一步大幅增加。再加上越来越多的国家出于保护其国内纺织行业的利益而对中国纺织品出口加以限制，人民币汇率快速上升也削弱了中国纺织品的出口竞争力，调整产品结构增加附加值和减少资源消耗是今后国内纺织行业的发展方向。这样来看，中国的棉花消费量将在近年内达到顶峰，长远趋势会逐渐减少。但是，国内棉花产量与需求的缺口仍然会长期存在（如图14），进口外棉的政策对国内棉花产业发展有着直接的影响。

图14 中国棉花供需变化走势图（来源：北京中期）

　　美国是全球最大的棉花出口国，但印度等地区棉花产量快速增长已经对美棉出口构成威胁，美国为维护其自身利益仍会把持国际棉花的定价权，虽然出口补贴已经取消，但采取其他方式保持美棉在国际市场上的竞争力的可能性是很大的。所以，今年德州等主要产棉区遭受严重旱情但没有促使美棉价格大幅上涨的重要原因就是，美国自身棉花消费量很低，大部分棉花用于出口，这样在国际棉花产量没有出现显著变化的情况下，美棉报价不会大幅提高。相反，甚至有可能故意压低市场价格使其他棉花出口国受损，从而达到长期占据国际棉市主导地位的目的。
    目前中国的纺织品虽然在国际上有很高的市场占有率，但由于种种原因利润率却处于较低的水平，据统计在3%左右。近来人民币汇率迅速升值以及对欧美出口配额成本上升和纺织品出口退税率下调都不断侵蚀企业收益，廉价的原料成为保持行业生存和发展的重要因素，所以中国作为全球最大的棉花消费国和纺织品出口国却在使用世界上最贵的棉花的状况应该改变，国内外棉价接轨是大势所趋。从这个意义上来讲，国内棉价下调的空间要远大于上涨空间，不过与国际棉价接轨的时间和形式是由进口棉花配额政策来决定的。
    综合以上分析，我们得出对国际市场棉价的主线是“国际棉价偏低，全球供需紧平衡”；对于国内的棉价分析，我们认为主线是“产量减少，需求增加”；对于棉纺企业发展的主线应该是增加产品附加值。棉纺企业多而杂的情况正面临着一次大洗牌，目前投资棉纺行业是一个很好的机会。

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