本期投资提示：

上周纺织服装板块表现强于市场。上周申万纺织服装指数下跌2.00%，强于申万A指数1.30个百分点。其中，服装家纺指数下跌1.99%，强于申万A指数1.31个百分点;纺织制造指数下跌2.00%，强于申万A指数1.30个百分点。

近期重点数据回顾：1)中央经济工作会议提出，积极的财政政策要加力提效，未来将实施更大规模的减税降费。2)12月22日，商务部市场运行司副司长表示：2019年消费增长的目标是保持平稳持续的增长，据有关研究机构预测，2019年社会消费品零售总额预计增长9%，对经济增长的贡献率将达65%，有望继续成为经济增长的第一引擎。从前期情况来看，2018年1-11月社会消费品零售总额累计同比增长9.1%，2017年消费对经济增长的贡献率为58.8%。我们认为2019年消费有望保持平稳增长，未来多项组合拳有望持续推动消费复苏，看好中长期投资机会。

品牌服饰近期整体承压，大众龙头回购规划彰显白马风范。长期来看，我们认为消费将会成为经济增长的第一引擎，继续看好中长期消费品的投资机会。我们认为未来消费者有望对服装产品性价比更加关注，进一步利好效率领先、竞争力强的大众龙头，推荐估值处于历史区间底部的海澜之家(600398)：公司自2017年下半年以来变化积极，新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地。我们认为公司未来五年持续回购规划彰显龙头风范，估值位于历史区间底部位置，17年股息率高达4.95%，看好长期业绩增长带来稳定回报。

我们认为电商领域龙头优势不断强化，有望保持高速增长。其中跨境通(002640)三季报经营质量改善，中美高层会晤结果好于预期有利于跨境进出口长期发展。公司Q3单季度收入、利润同比增长86.7%、78.1%，同时议价能力增强，应付账期延长，单季度应付账款增加4.4亿元，带动单季经营性现金流净流入3.1亿元，经营质量改善大超市场预期。我们坚定看好公司核心竞争力不断强化，旺季迎来更高质量增长。中美领导层会晤统一暂不追加关税，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施，同时中方未来有望进一步扩大进口开放。我们认为国际贸易摩擦担忧有望得到释放，跨境进口得到政策层面支持，长期发展环境进一步好转。

我们继续推荐保持强劲增长、卡位优质细分赛道的高端品牌。比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的，18年同店提升、渠道扩张，业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质，公司多年经营下具备极强壁垒。9月17日我们发布行业深度报告，提出带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔，成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头RalphLauren，且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计公司18、19年业绩复合增速40%以上，给予19年25倍的目标估值，较当前有40%+空间。

投资建议：我们认为中央经济工作会议定调减税降费，2019年社零有望保持平稳增长，看好二季度起消费品复苏态势走强，推荐类直营模式反应更快的海澜之家。推荐标的：1)大众白马：海澜之家、森马服饰(002563);2)高成长电商：跨境通、南极电商;3)高端服饰：比音勒芬;4)棉纺龙头：百隆东方(601339)、申洲国际。

风险提示：零售环境恶化、渠道库存调整。