推动棉价上行的动力主要来自以下几方面

 

USDA报告。美国农业部在供需报告中下调美国2021/22年度棉花产量和年末库存预估值，美棉创出11年新高。全球期末库存继续下调至1850.8，环比下降15.8万吨，降幅为0.8%。报告中性偏多，帮助ICE棉价创出11年来新高。这给全球棉市带来了明显的提振作用。

 

需求改善。总体维持弱势格局的下游市场在局部地区出现了好转的迹象，中国出口仍将具有韧性，节后产销预期趋暖，下游纱、布企业信心有所增强。

 

上游挺价。成本高企的轧花厂挺价意愿强，2021/22新疆机采3128/28B主流成交价在22600~22900公定疆内自提，零星在22600以下。这样的销售价格对轧花厂并没有吸引力。所以看到本年度加工和销售进度明显低于往年，零星出货令现货市场低价资源逐渐减少，下游用棉企业在失去国储供应的情况下，年后开工将不得不加强对新棉的采购。

 

轮入与补库预期。经过多次轮库后，目前国储棉花在140万吨左右，库存低水平状态加大了未来轮入的可能，从近几年轮入情况来看，都出现在一季度。另外，国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至2022年1月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为31.8天（含到港进口棉数量），环比减少2.1天，同比减少4.1天，比近五年（2016-2021年，扣除2020年）同期平均水平减少3.8天。推算全国棉花工业库存约71.8万吨，环比减少6.1%，同比减少6.2%，比近五年（2016-2021年，扣除2020年）同期平均水平减少5.9%。可见，用棉企业的原料库存也处在偏低水平，近日由于国内纺企和贸易商预期节后市场回暖，已经出现积极补库的举动。

 

天气炒作。四、五月份北半球棉花进入种植期，届时天气的炒作将是大概率事件。近日，汤加火山爆发产生的烟尘也引发了关于日照时间和积温减少的议论，这可能给农产品生产带来不利影响。

 

全球通胀、央行释放流动性。美联储的抽水将是个谨慎的过程，主流观点认为全球通胀将延续到明年上半年。为抵御经济下行压力，我国央行在节前可能还会出台改善流动性的举措。一季度是社融的高峰，通常会占全年的35-40%，对商品市场会提供偏多的背景。

 

资金动向。美盘资金正在恢复积极买入棉花的势头，可以看到，即便经历了一轮下降，ICE棉花的总持仓和非商业多头持仓与往年相比仍处在一个较高的水平，并且这两个持仓再次出现拐头向上的迹象，表明资金对棉花市场的兴趣有望进一步加强，对棉价有利。

 

前面列举了一些利多因素，当然一些抑制棉市的因素也不容忽视：由于种植收益大幅增加，今年全球棉花种植面积大概率增加；美联储的缩表和加息也都已提上议事日程，最早可能3月加息；疫情的发展需要观察、下游消费有待验证。

 

后市展望：节前倾向偏强震荡，以21000-22000的区间平衡市为主；节后则有望在需求和流动性的支持下打开新的运行空间。