2022/23年度中国棉花增产已定，产量变动不大；后续更多的在于消费端的调整。12月-3月中国棉花产量累计上调87万吨，2021年无论单产还是指标都是很好的年份。疫情放开之后，棉花消费量开始逐步上调，中国某数据机构自4月份开始上调至今累计上调30万吨的水平，近三个月2022/23年度棉花期末库存持续下

 

进口：美国农业部和棉花信息网预估2022/23年度棉花进口量在142-145万吨之间，自2022年9月到5月累计进口106万吨，那么7、8、9月棉花进口量大概在36万吨，平均每月12万吨。

 

消费：消费复苏超市场预期，根据近几个月的高消费滚动平均给出6、7、8月75万吨的消费估计，根据6、7、8月的五年平均可以月度消费基本给到65万吨的水平。

 

结转库存假设1：每月棉花消费75万吨，进口12万吨，每月棉花库存下降63万吨，那么8月底，结转库存160万吨，约2个月消费量。

 

结转库存假设2：每月棉花消费65万吨（近五年均值），进口12万吨，每月棉花库存下降55万吨，那么8月底，结转库存184万吨，约2.83个月消费量。

 

结论：截至8月底，国内棉花库存大概在160-184万吨之间，处于五年最低水平，其中国内棉花商业库存5年均值在236万吨，2021年棉花商业库存256万吨，2020年棉花商业库存192万吨。