四季度，基本面供需上看压力大于机会，供应旺季期间的新棉集中供应上市压力将在四季度持续发酵，外部经济疲软拖累消费预期，未来的库存压力在四季度有进一步增加的可能。

 

我国新疆种植面积同比-8%左右，新疆产量估计在550-560万吨。北疆单产普遍低于预期，南疆大规模收购还未展开，新棉尚未大量上市，“金九银十”并未出现，下游订单不佳，随着国家储备棉的销售和加码，供应充足，四季度新棉上市后累库持续，供应压力将逐渐显现。

 

成本高，产能大，产量增，需求弱，贸易减，盘面低，现货高，产业链上中下游割裂，成本支撑有，但不多，中长线大区间震荡，短线偏空思路对待，郑棉15000-16000元/吨附近面临支撑考验。

 

2022年10月31日美棉最低70.21美分/磅，期间产业基本面供应压力、疲软的需求和资金压力都给价格带来了下行动力，高通胀压力之下的经济衰退担忧成为市场主导，此后美棉新年度棉花生产开始后价格逐渐回归至80美分附近运行了9个月。

 

2023年三季度开始盘面逐步小幅震荡走高，美元走弱，原油走强，美棉花主产区不断遭遇干旱天气影响，宏观经济数据也在逐步恢复，多头信心有所复苏，此后供需报告不断调低棉花产量的预期，亚洲主产区也遭遇了厄尔尼诺天气的干扰，产量均有不同程度放大，美棉价格维持在80-90美分区间运行至今。

 

四季度开始，亚洲产区陆续开机生产，部分地区减产不及预期高，加上需求端在疲软的经纪预期下不断遇阻，盘面依然在区间内弱势整理中。

 

郑棉也在10月31日跌至12270元/吨低位，此后新年度收购和生产加速，生产生活进展恢复顺利，价格逐步反弹至成本之上，上涨幅度和趋势强于外盘，在春季播种面积确定后，新疆减产预期在8%-18%区间不等，减产预期叠加需求复苏的乐观预期，盘面一路震荡上涨至今年9月份，9月1日郑棉突破17905元/吨。此后国储拍卖数量增加，进口额度超预期，需求表现并未提供更多支撑，盘面在减产支撑和需求一般的温和矛盾作用下围绕17000一线附近整理至10月中旬。

 

随着产区面积调研结论的逐步明确，新疆减产低于预期越发明晰，抢收预期未见到，新增供应充足，需求并未有效好转，盘面应声而下逐步跌破17000整数关口且维持下行趋势。目前看，新年度收购还未大规模开启，盘面虽然减产不及预期，但维持减产的格局，成本支撑依然有效，需求拖累或将决定未来空间在哪里。