2023年4-6月：受到美国棉花签约数据良好表现的支撑，美棉价格偏强震荡。6月美国棉花签约量骤减，叠加美联储持续加息预期，导致美棉价格再度下跌。

 

2023年7-9月：受不利天气影响，美国棉花优良率持续下滑，USDA连续下调2023/24新年度美国棉花产量，美棉价格开始持续上行。

 

2023年10-12月：进入10月美国棉花减产预期已经被市场充分交易，且美国棉花签约出口持续萎靡，叠加郑棉价格开始单边下跌，受此拖累，美棉价格连续下跌。

 

国际市场展望

 

新年度全球供需矛盾不明显

 

产量：从主要产棉国预估来看，2023/24新年度美国产量预计从315万吨降至278万吨；印度产量预计从572万吨降至544万吨；巴西产量预计从255万吨增至317万吨；中国产量预计从668万吨降至588万吨；巴基斯坦产量预计从85万吨增至145万吨；全球总产量从2539万吨降至2458万吨。

 

消费：据USDA数据预估，2023/24年度全球总消费量预计从2428万吨增至2476万吨。

 

缺口：全球供需将从过剩111万吨转为短缺18万吨。

 

全球库存变化不大

 

库存：据USDA数据预估，2023/24年度全球棉花库存预计从1803万吨微降至1794万吨。

 

库存消费比：库存消费比预计从74.25%降至72.45%。

 

2023/24年度美棉弃耕率好转

 

1、因2022年美国全年天气异常干旱，2022/23年度美棉弃耕率达到45%以上，导致种植面积大幅下滑。

 

2、2023年天气好于2022年，但下半年开始也是干旱，弃耕率达到21%，但种植面积同比回升。

 

美国种植面积回升，但单产下滑

 

2023/24年度因弃耕率明显下降，美棉种植面积回升，但单产下滑。

 

2023/24年度美国棉花延续减产

 

最新预估美国2023/24年度产量为278万吨，同比减产37万吨。

 

美国出口需求持续萎靡

 

从今年4月开始美棉出口需求持续走弱，截止2023年11月24日，美国2023/24年度陆地棉累计出口231.7万包，同比下滑92.29万包，处于近5年内最低水平。

 

美国库存偏低

 

1、据USDA预估2023/24年度美国棉花期末库存从92万吨降至67万吨，低于89万吨的近10年平均水平。

 

2、2023/24年度美国棉花库存消费比预计从21.78%小幅上升至21.9%，低于24.27%的近10年平均水平。

 

2023/24年度巴西种植面积小幅增加

 

1、2021-2022年巴西棉花价格持续上涨，使得巴西2022/23和2023/24连续两个年度种植面积增加。

 

2、随着2023年棉花价格下跌，预计巴西2024/25年度种植面积或小幅下滑。

 

2023/24年度巴西棉花单产大幅提高

 

受厄尔尼诺气象影响，2023年巴西降雨同比明显增加，2023/24年度棉花单产提高至历史高位，棉花产量255万吨增加至317万吨。

 

2023/24年度印度种植面积小幅下滑

 

因2023年棉花价格下跌，2023/24年度印度种植面积小幅下跌。

 

2023/24年度印度棉花产量小幅减产

 

受厄尔尼诺气象影响，2023年印度遭遇干旱，导致2023/24年度棉花单产下降，产量从572万吨降至544万吨。

 

2023/24年度巴基斯坦棉花种植面积

 

和单产双增

 

国际市场展望

 

1、2023年美棉价格较2022年大幅回落，基本在75-90美分/磅区间震荡。在主要产棉国里，印度、中国、美国种植面积均下滑，但因天气好于去年，弃耕情况明显好转，美国实际种植面积增加；巴西和巴基斯坦种植面积增加；全球总种植面积微增，可见在当前棉价下对种植意愿影响是中性。从单产来看，受厄尔尼诺气象影响，除非巴西和巴基斯坦外，其余主产国棉花单产均下滑，全球棉花总体单产下滑。假设2024年天气恢复正常水平，单产预计增加，叠加种植面积变化中性，对于2024/25年度全球产量初步预期是略增。

 

2、目前全球消费量的预估是偏乐观的，USDA对于2023/24年度全球消费量的预估是同比增加，但实际上今年中国需求表现不佳，导致美棉的出口签约量持续萎靡。USDA在2023年12月供需报告中将全球消费下调，主要原因也是基于对中国消费悲观的预期，未来消费是有可能继续调降，叠加2024/25年度增产的预期，因此预测2024年ICE美棉期货价格走势可能会是偏弱震荡。