截至7月棉花商业库存278万吨，同比+45万吨；新疆棉花商业库存为155万吨，同比+16万吨；内地商业库存78万吨，同比+6万吨；保税区商业库存44万吨，同比+23万吨；当前的商业库存高于去年同期，但今年滑准税配额数量少于去年，今年只有20万吨，去年为75万吨，且今年没有抛储，关注库存消化情况，9—10月份，可能库存消化速度会加快。

今年棉花商业库存同比偏高，23/24年度累计进口也是大幅增加，需求表现一般，导致棉花供给充足；截至7月底，国内棉花商业库存为277.82万吨，同比增加45.07万吨；截至7月底，23/24年度累计进口309万吨，同比增147%，增184万吨。

 

值得关注的是，2024年1—7月，我国国内纺织服装零售总额为13911.7亿元，同比增加0.23%。与此同时，纺织服装出口总额为1701.76亿美元，同比减少1.24%。陈嘉宁表示，从整体来看，今年棉花终端消费较去年稳中有降。对于目前的棉花期货价格，投资者短期可关注国内下游旺季订单恢复情况及美棉产区天气变化，中期关注北半球各国新年度产量落地情况及新疆新花收购情况。

 

针对棉花期货价格后期走势，从短期来看，随着宏观氛围转多，下游需求改善的提振下，棉价会阶段性反弹。不过，进入四季度，随着新棉逐步上市，由于新作预期增产，供需向宽松转变，棉价或将存在二次探底的风险。从交易策略来看，四季度应关注反弹做空的机会。

 

虽然短期内棉花期货价格基本企稳，但由于2024/25年度全球供给增量较大，反观需求表现一般，因此中长期仍面临供给的压力，限制了价格的高度。棉花期货价格在企稳的情况下，短期酌情参与反弹行情，中长期来看，由于还存在供给的压力，卖出深度虚值看涨期权仍值得关注。