当周，ICE棉花期货各合约全线下跌，主力5月合约下跌210点，至65.27美分。尽管美棉装运保持旺盛，但市场对此视而不见，原因是宏观面还有不确定因素，而且中国继续大量取消合同。受期货下跌影响，考特鲁克A指数跌至78.25美分。

从长期形势看，棉花市场仍然偏空。据美国农业部的数据，2024/25年度全球产量2530万吨，消费量2440万吨，很明显供应继续超过消费，市场连续第二个年度产大于需，库存还在上升，给棉价带来下跌压力。

 

从主要消费国来看，中国国内棉价稳定在14900元/吨左右，进口价格受需求走弱的影响下跌，但对需求的提振很有限，郑棉期货在近期的高点附近徘徊。

 

印度棉花市场保持坚挺，S-6现货价格小幅爬升至53600卢比/坎德，原因是新棉上市量减少和工厂持续采购。当周，印度棉花公司（CCI）已出售超过100万包库存，并计划在7月份之前清空库存棉花。印度棉花出口需求依然低迷，原因是卢比汇率走强以及现货基差上调，达到14.18美分的高度（以5月合约为准）。

 

巴基斯坦面临一系列危机，现货价格跌至16800卢比/毛德，18%的销售税和能源短缺导致国内需求下降。同时，棉花播种延迟和水渠蓄水量过低对下年度产量造成威胁。纺织厂和轧花厂警告称，除非供水问题解决而且财政政策改善，否则行业将陷入瘫痪。

 

当周，美国2024/25年度陆地棉净签约量为10.11万包，较前周减少63%，中国取消合同的数量增加到4.93万包。美棉装运保持良好，达到35.1万包。美国2025/26年度陆地棉净签约量尚可，为5.79万包。从数据来看，前周ICE期货价格大幅反弹对需求造成打击。此外，当周美国皮马棉签约和装运均创下本年度新高。

 

截至3月21日，ICE棉花期货主力收于65.27美分，一周内下跌3.1%，近三个月累计下跌5.5%。7月合约和12月合约也走低，反映出远期供应过剩和需求疲软。目前，期货价格比去年同期下跌大约23%，市场仍处于下跌通道。

 

从长期看，美国农业部的历史数据显示，棉花市场存在结构性过剩。在新冠之后的消费短暂复苏后，全球消费量已停滞在2500万吨以下。相比之下，棉花产量自2022/23年度以来一直在稳步攀升，全球库存消费币也再次上升，给价格带来了长期的下行压力。美国、巴西和印度等主要产棉国继续保持强劲的出口量，加剧了竞争。

 

棉花市场的根基仍然很脆弱，宏观经济的风险和全球库存不断增加是市场的运行主基调。除非主要生产国出现重大的天气问题或政策发生显著变化，否则2025年上半年棉花价格很可能仍面临下行压力。