本期观点：

1)2019/20年度全球供应预期充裕，国际棉价或将持续承压。ICAC6月供需报告称，过去一年里，中美贸易争端影响到了棉花需求和供应链。同时，主产国中国、印度、美国、巴基斯坦、巴西等棉花种植面积预期稳定或增加，在天气条件正常的情况下，2019/20年度全球产量预期明显增加。ICAC表示，中美贸易争端持续、全球经济预期放缓和棉花消费增长减慢都将给棉花价格带来下跌的压力。

2)纺织行业悲观氛围浓厚，终端消费持续走软。5-7月是纺织行业传统淡季，在中美贸易前景黯淡下，海外订单大幅流出，一些外向型企业就表示8月份及以后订单明显萎缩，向东南亚转移的迹象非常突出，直接影响到对棉花棉纱的需求消费。同时，国内纺织服装市场消费也持续疲软。此外，由于需求放缓，产成品被动累库严重。业内反应，多数纺企库存较去年同期增50%以上，个别企业库存比去年同期增10-15天，有的甚至超过40天。棉纱库存逐日增加使一些纺织厂资金周转困难甚至很难凑钱买皮棉，已有少数小厂停产，多家调整工人班次减少生产时间。大多数企业对于下半年纺织行情集体看跌。

3)国产棉销售进度继续放缓，商业库存仍处于历史高位。下游采购需求持续走弱，4月以来国产棉销售始终不顺畅。截至6月6日，全国皮棉销售率为70.3%，同比下降 7.9 个百分点，较过去四年均值降低 18.1 个百分点。同时，随着储备棉的轮出，进口配额的预期6月中下旬发放，纺企棉花采购来源渠道较多，选择空间较大，对新疆棉产生明显挤出效应，国内商业库存仍处于历史高位，后期销售压力依然较大。5月底全国棉花商业库存总量约352.81万吨，同比增加97.46万吨，增幅38.17%。

4)短期走势展望：外盘方面，中美贸易战升级的影响正逐渐释放，周度美棉出口销售数据不佳，美国主产区的降雨有利于棉花播种，在利空因素集聚下，ICE美棉短期或偏弱震荡。内盘方面，中美贸易谈判前景暗淡，终端需求继续疲软，纺织产业链整体萎缩趋势愈加凸显，产业悲观情绪浓厚，棉花及化纤采购市场一片萧条，短期郑棉或仍较疲弱。

重要数据：

1)国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的6月份全球产需预测称，2019/20年度全球棉花消费量仍将增加到2690万吨，同比增长1%，但产量预计增长7%，达到2760万吨，期末库存预计增加到1860万吨，库存消费比69%。

2)海关总署数据：2019年5月中国纺织品服装出口额为238.31亿美元，环比增长22.46%，同比增长1.65%。1-5月，我国纺织品服装累计出口额为995.89亿美元，同比下降2.88%。

3)据中国棉花协会调查数据，5月底全国棉花商业库存总量约352.81万吨，较4月减少26.68万吨，降幅7.56%;同比增加97.46万吨，增幅38.17%。

交易策略：

预计短期郑棉走势仍较疲弱，主要波动区间12500-13300元/吨。操作上，空单继续持有;无底仓者，可短线轻仓试空。盘面波动较大，建议谨慎操作。

关注：(1)6 月17 日，美国贸易代表办公室(USTR)将对中国余下3000 亿美元进口商品加征关税举行听证会。(2)6 月底，G20 峰会上中美两国首脑会谈情况。