大炼化项目盈利跟踪:炼油盈利下降,芳烃、烯烃产业链盈利小幅回升

本周炼油毛利下降:光大出口炼油盈利指数为6.56美元/桶,环比下降0.73美元/桶;国内炼油盈利指数3.48美元/桶,环比下降3.29美元/桶,处于历史底部位置。化工品毛利上升:光大芳烃产业链盈利指数4535元/吨,环比上升179元/吨,较一个月前下升23元/吨,较三个月前下降499元/吨,已进入历史6年底部位置;乙烯产业链盈利指数419.72美元/吨,环比上升20.65美元/吨,较三个月前下降110.94美元/吨,处于历史6年底部位置。山东炼开工率环比上升1.68个百分点至60.20%。

PX:成本端支撑PX价格,价差小幅上升

受上游原油价格震荡上升影响,本周PX成本端支撑有所上升,价格有所上升,价差小幅上升:韩国FOB离岸价(812美元/吨)环比上升16美元/吨;价差(350.5美元/吨)环比上升17.75美元/吨。本周开工率大幅上升10.76个百分点至80.69%。

PTA:集中检修再爆发

受上游成本端价格下降影响,本周PTA价格环比上升125元/吨至5550元/吨,价差环比上升3707元/吨至4744元/吨。本周PTA开工率上升5.92个百分点至84%,库存维持3天不变。后期来看,PTA又将进入集中检修阶段,逸盛大连220万吨、恒力石化220万吨、仪征化纤65万吨、华彬石化140万吨、汉邦石化220万吨和福海创450万吨将全面进入检修阶段,再结合现有检修装置,未来几周PTA将有1630万吨装置检修,供给端将大幅收缩。

涤纶长丝和短纤瓶片:长丝库存持续下降,价差稳定

本周长丝价格普遍下降,价差小幅波动:POY、FDY、DTY价格分别环比上升150/200/50元/吨至7600/7950/9000元/吨,价差环比上升28/70/-58元/吨至1174/1473/2371元/吨。本周长丝开工率上升1.39个百分点至93.62%,依然维持在高位,平均产销率上升32个百分点至89%,库存平均下降4天。本周瓶片价格上升150元/吨至7050元/吨,价差上升28元/吨至704元/吨;短纤价格上升100元/吨至7250元/吨,价差下降15元/吨至875元/吨。我们认为后续聚酯工厂将持续降价促销,继续降负运行。

坯布和纺服零售:坯布库存进入历史高位,终端市场有所回升

本周坯布市场持续低迷,库存在经历了12周的连续上升后已高达42.5天,开工率保持在85%不变。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从2019年1月开始的持续下行后有所好转:4月累计同比回升至2.6%,出口累计同比回升至-5.5%。

投资建议:建议关注民营大炼化相关公司。

风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。