PTA去年7月份大涨是由于哪些因素?当时的情况是怎样?现在哪些地方不一样，有可能再来一波吗?

大行情一方面需要有基本面的配合，另一方面需要有资金的推动。基本面层面上，我们还是比较一下库存、基差、利润、仓单等方面的差别。资金层面上，我们可以通过多空资金的数量以及席位的情况进行简答的比较。

库存角度层面，我们从静态的绝对库存数量以及动态的库存变化趋势来比较，以南华期货提供的PTA社会库存图为例，去年同期库存的和今年同期库存在绝对量上是差不多的，TA主力合约的价格也是相差不大的。唯一比较大的差别在于，去年从4月到8月底是一波非常连续的去库过程，而今年从4月到现在是一波比较明显的累库过程。库存和价格之间往往呈现跷跷板效应，库存跌价格涨，库存涨价格跌。这是今年与去年的第一个不同。

从加工费角度来看，去年同期现货加工费水平相对较低一些，因为成本端PX的价格相对坚挺，而今年同期现货加工费非常高，尽管绝对价格并不算特别高，但是由于成本端PX产能投放的预期，PX价格不断走弱，成本端下跌，产业利润从PX向PTA转移，所以在相同或者相似价位的情况下，今年的加工费比去年同期的要高很多，即从利润角度去对比的话，去年低利润vs今年高利润。

从基差的角度来看，去年和今年TA一直都是期货贴水于现货的，但是从基差绝对值情况来看，去年6月份之后，基差不断拉大，说明现货不断走强，现货引领期货上涨，把基差拉大，因为期货有涨跌停限制，而现货没有涨跌停限制，现货市场火爆的时候，现货价格涨起来还是比较迅猛的。如果TA想要复制去年的走势，那么必然也会出现一波现货引领期货的上涨，但是今年TA的现货显然不如去年那样强势。

再从仓单的情况来比较一下，去年同期的仓单数量是比较低的，而今年同期仓单数量显著提高，至少是去年同期的7倍以上。仓单往往最能反映一个品种现货市场供需情况的好坏，尤其是成熟的品种，现货市场需求好的情况下，一般仓单生成量比较低，尤其是反向市场结构下，期货本来比现货价格就低，只要现货市场能够正常出货，没人愿意通过期货市场出货，除非现货市场实在是卖不动了，这个时候库存就会从现货市场转移到期货市场，相应的仓单数量开始不断增加。再结合去年同期是去库的趋势，而今年同期是累库的趋势，所以可以判断今年需求端不如去年同期需求端好。

资金层面上，还是以奇货可查网站的龙虎比和牛熊线来进行比较，龙虎比是从多空资金绝对实力对比得来的指标，正数区域代表多头资金占优，负值区域代表空头资金占优。牛熊线则是忽略资金大小，而是从席位的盈利能力去进行分析，正数区域代表盈利能力强的席位看多做多，负数区域代表盈利能力强的席位看空做空，这里与多空资金数量没有关系，只考察席位的能力。

比较一下TA1809和今年的TA1909合约，从龙虎比的角度来看，在5-9月这段时间里，显然TA1809的龙虎比绝大多数时间都是正数，而TA1909合约的龙虎比斗士负值区域。所以从多空资金的绝对实力上来看，去年多头资金更加占优，而今年空头资金更加占优。再比较一下牛熊线的情况，TA1809的牛熊线基本上也都是红色的，说明去年盈利比较强的席位在TA1809上是做多的，而TA1909合约的牛熊线基本上都是绿色的，说明今年盈利比较强的席位在TA1909上是做空的。

所以今年和去年相比，在很多方面都发生了显著地变化，所以再次重演去年的那波行情基本上不太可能，仓单比去年同期高了好几倍，去年同期是去库趋势，而今年确是累库趋势，去年现货价格坚挺，现货价格引领期货价格上涨，今年现货价格松动，期货价格引领现货价格下跌，去年资金和席位做多为主，今年资金和席位做空为主。我个人认为，基本上不太可能出现复制去年那波大涨行情。

就目前来说，从盘面角度而言，PTA经历了一段时间的下跌之后，开始走出了底部反弹行情。上涨的原因可能有三个：一个是原料端PX的大涨，二是PTA装置降负，三是中美领导通了电话，需求端预期可能好转。当然，在我所有的分析中，我都没有去谈论原油问题，讨厌产业因素居多，还可以比较一下去年同期原油和今年原油的情况。基本上大部分能化品种的价格可以从三个角度去理解：原油+宏观+产业，对应到不同的基本面因子上就是：成本+需求+利润/库存。