9月，中美举行第十三轮经贸高级别磋商，美方公布对中国商品加征关税的排除清单，错综复杂的中美贸易格局再现缓和迹象，9月内外棉价格走势出现较强分歧，郑棉期货及国内棉花价格总体呈现弱势调整，同期ICE期货合约价格不断走强，9月底，内外棉价差出现罕见倒挂现象，显示近期棉花市场结构异常。至本报告发稿前，中美达成实质性第一阶段贸易协议，中国将购买更多美国农产品，美将推迟上调对华关税，受此影响ICE期货率先大幅反弹。近期，新年度新疆棉加工入库数量快速增加，棉副产品供应压力未减。市场近期密切关注内外棉价差变动情况。

一、价格走势

(一)棉花价格

9月，国内棉花现货价格延续小幅下跌，同期国际棉价走势较强，至9月底，内外棉价差出现倒挂，10月8日，进口棉高于国产棉价格259元/吨。

(二)棉纱价格

9月份以来，国产棉纱价格延续弱势，同期越南、印度尼西亚棉纱价格较强。国产纱价格低于外纱平均价格1113元/吨，价差较去年同期扩大约1073元/吨。

(三)棉花、棉纱与涤短价差

2019年9月，国内纱棉价差7485元/吨，环比扩大228元/吨，同比缩小645元/吨;受国际地缘形势动荡影响，原油价格有所走强，涤纶短纤价格低位维持稳定，随着国内棉价继续下跌，涤棉价差有所缩小。10月8日，涤棉价差5460元/吨，环比缩小338元/吨，同比缩小55元/吨。

二、供需状况

(一)全球棉花供需状况

美国农业部2019年10月份发布的数据显示，2019/20年度，全球棉花总产量2716.6万吨，较2018/19年度增加67.8万吨;全球棉花消费量2647.8万吨，较2018/19年度减少133.8万吨;全球棉花产大于需68.8万吨;中国以外地区棉花产大于需324.6万吨，较2018/19年度扩大95.3万吨。

(二)国内棉花供需状况

1、棉花供应

按照国内棉花预计产量616.0万吨(国家棉花市场监测系统2019年9月份预测)测算，截至10月11日，全国累计加工皮棉34.8万吨，同比减少23.9万吨(其中新疆加工32.4万吨);累计销售皮棉0.7万吨，同比减少4.3万吨(其中新疆销售0.4万吨)。

2、棉花需求

据国家统计局数据显示，2019年8月，全国棉纱产量为139.6万吨，1-8月棉纱累计产量为1115.8万吨，同比减少0.45%;8月份，棉混纺纱产量为55.2万吨，1-8月棉混纺纱累计产量为430.7万吨，同比增加1.92%;8月份，棉布产量20.2亿米，1-8月棉布累计产量161.9亿米，同比减少3.72%。

国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至10月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为28.1天(含到港进口棉数量)，同比减少11.6天。推算全国棉花工业库存约59.6万吨，同比减少35.4%;纱产销率为97.0%，同比上升2.1个百分点，与近三年同期平均水平持平;库存为27.1天销售量，环比减少1.6天，同比增加8.6天，库存为27.1天销售量，同比增加8.6天;布的产销率为89.9%，同比下降8.0个百分点，库存为50.2天销售量，同比增加14.4天。

三、进出口贸易

(一)全球概况

1、主要国家棉花出口(巴西同比增加，美国、印度同比减少)

2018年9月-2019年7月，以全球棉花出口量排名前五的国家或地区出口量总和为基数，年度占比排名为：美国(53.8%)，巴西(21%)，印度(12.5%)，澳大利亚(11%)，土耳其(1.7%)。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：巴西(+7.3%)，土耳其(+0.6%);出口占比同比减少的国家或地区为：印度(-5.6%)，美国(-2.1%)，澳大利亚(-0.2%)(图6)。

2、主要国家服装进口(欧洲占比同比减少)

2018年9月-2019年6月，以全球服装进口额排名前五的国家或地区金额总和为基数，年度占比排名为：欧洲(41.2%)，美国(39.9%)，日本(11.8%)，韩国(3.2%)，中国(3%)。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：美国(+0.9%)，中国(+0.3%)，韩国(+0.2%);进口占比同比减少的国家或地区为：欧洲(-1.4%)。

(二)中国

1、中国棉花进口(当月环比、同比大幅减少)

2019年8月，我国棉花进口9.19万吨，同比减少7.0万吨，同比减幅43.3%。2018年9月-2019年8月，我国棉花进口202.86万吨，累计同比增长70.7万吨，累计同比增幅53.5%。

2018年9月-2019年8月，我国棉花进口主要来源国为：澳大利亚(25.1%)，巴西(23.6%)，美国(18%)，印度(11.7%)，乌兹别克斯坦(4.2%)，贝宁(2.5%)，布基纳法索(2%)，苏丹(1.9%)。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：巴西(+17%)，贝宁(+1.7%)，澳大利亚(+1.4%)，布基纳法索(+1.3%)，印度(+0.1%);进口占比同比减少的国家或地区为：美国(-24.1%)，乌兹别克斯坦(-2.2%)(图9)。

2、中国棉纱进口(当月同比减少)

2019年8月，我国棉纱进口14.7万吨，同比减少5.6万吨，同比减幅27.6%。2018年9月-2019年8月，我国棉纱进口196.37万吨，累计同比减少18.5万吨，累计同比减幅8.6%(图10)。

2018年9月-2019年8月，我国棉纱进口主要来源地为：越南(42.3%)，印度(19%)，巴基斯坦(9.1%)，乌兹别克斯坦(7.9%)，印度尼西亚(6.7%)，中国台湾(5.5%)，马来西亚(3.6%)。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南(+8.1%)，乌兹别克斯坦(+2.6%)，马来西亚(+1.4%);进口占比同比减少的国家或地区为：巴基斯坦(-8.2%)，印度(-2.3%)，印度尼西亚(-0.2%)，中国台湾(-0.1%)(图11)。

3、中国服装出口(当月同比小幅减少)

2019年8月，我国服装出口144.8亿美元，同比减少8.9亿美元，同比减幅5.8%。2018年9月-2019年8月，我国服装出口1407.41亿美元，累计同比减少35.5亿美元，累计同比减幅2.5%(图12)。

2018年9月-2019年8月，我国服装出口主要目的地为：美国(23%)，日本(10.7%)，德国(4%)，英国(3.6%)，韩国(3.5%)，中国香港(3.5%)，法国(2.5%)，俄罗斯(2.5%)。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：美国(+1.2%)，韩国(+0.2%);出口占比同比减少的国家或地区为：中国香港(-1.5%)，英国(-0.5%)，俄罗斯(-0.2%)，德国(-0.1%)，法国(-0.1%)(图13)。

(三)美国

1、美国棉花出口(当月环比减少，同比增加)

2019年8月，美国棉花出口22.52万吨，同比增长4.7万吨，同比增幅26.2%。2018年9月-2019年8月，美国棉花出口338.01万吨，累计同比减少23.5万吨，累计同比减幅6.5%(图14)。

2018年9月-2019年8月，美国棉花出口主要目的地为：越南(25%)，土耳其(10.9%)，中国(10.3%)，巴基斯坦(9.3%)，印度(9%)，印度尼西亚(6.6%)，孟加拉国(5.9%)，墨西哥(5%)。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：越南(+4.9%)，印度(+4.8%)，孟加拉国(+0.5%)，巴基斯坦(+0.4%);出口占比同比减少的国家或地区为：中国(-4.8%)，印度尼西亚(-3.1%)，墨西哥(-0.6%)，土耳其(-0.4%)(图15)。

2、美国服装进口(当月同比增长)

2019年8月，美国服装进口48.66亿美元，同比增长0.8亿美元，同比增幅1.6%。2018年9月-2019年8月，美国服装进口477.61亿美元，累计同比增长26.6亿美元，累计同比增幅5.9%(图16)。

2018年9月-2019年8月，美国服装进口主要来源国为：中国(31.7%)，越南(15.9%)，洪都拉斯(4.9%)，印度尼西亚(4.7%)，柬埔寨(4.1%)，印度(4%)，萨尔瓦多(3.5%)，孟加拉国(3.3%)。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南(+0.4%)，洪都拉斯(+0.4%)，柬埔寨(+0.2%)，印度(+0.1%)，孟加拉国(+0.1%);进口占比同比减少的国家或地区为：印度尼西亚(-0.5%)，萨尔瓦多(-0.2%)，中国(-0.1%)(图17)。

(四)欧洲服装进口(当月同比小幅减少)

2019年6月，欧洲服装进口34.74亿美元，同比减少2.2亿美元，同比减幅6.1%。2018年9月-2019年6月，欧洲服装进口391.62亿美元，累计同比增长0.1亿美元，累计同比增幅0.03%。

2018年9月-2019年6月，欧洲服装进口主要来源国为：中国(28.2%)，孟加拉国(23.9%)，土耳其(13.4%)，柬埔寨(6.2%)，印度(6%)，巴基斯坦(3.2%)，越南(2.8%)，斯里兰卡(2.4%)。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：孟加拉国(+1.3%)，越南(+0.3%)，巴基斯坦(+0.2%)，斯里兰卡(+0.1%);进口占比同比减少的国家或地区为：中国(-0.8%)，土耳其(-0.6%)，印度(-0.4%)，柬埔寨(-0.1%)。

(五)日本服装进口(当月同比小幅减少)

2019年8月，日本服装进口14.39亿美元，同比减少0.1亿美元，同比减幅0.8%。2018年9月-2019年8月，日本服装进口138.61亿美元，累计同比增长4.8亿美元，累计同比增幅3.6%。

2018年9月-2019年8月，日本服装进口主要来源国为：中国(60.1%)，越南(15.4%)，孟加拉国(4.8%)，柬埔寨(3.6%)，印度尼西亚(3.6%)，泰国(2.7%)，意大利(2%)，缅甸(1.6%)。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南(+1.2%)，孟加拉国(+0.8%)，柬埔寨(+0.5%)，缅甸(+0.3%)，意大利(+0.1%);进口占比同比减少的国家或地区为：中国(-3.3%)。

(六)印度

1、印度棉花进口(当月同比大幅增加)

2019年7月，印度棉花进口11.2万吨，同比增长8.1万吨，同比增幅260.1%。2018年9月-2019年7月，印度棉花进口36.59万吨，累计同比增长7.5万吨，累计同比增幅25.9%。

2018年9月-2019年7月，印度棉花进口主要来源国为：美国(43.6%)，埃及(9%)，科特迪瓦(5.9%)，新加坡(5%)，瑞士(3.8%)，澳大利亚(3.7%)，多哥(3.6%)，塞内加尔(2.9%)。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：科特迪瓦(+4.7%)，新加坡(+3.9%)，多哥(+3.6%)，瑞士(+3.2%)，塞内加尔(+2.9%)，埃及(+0.3%);进口占比同比减少的国家或地区为：美国(-11.5%)，澳大利亚(-10.5%)。

2、印度棉花出口(当月同比大幅减少)

2019年7月，印度棉花出口1.36万吨，同比减少3.4万吨，同比减幅71.5%。2018年9月-2019年7月，印度棉花出口73.19万吨，累计同比减少38.2万吨，累计同比减幅34.3%。

2018年9月-2019年7月，印度棉花出口主要目的地为：孟加拉国(35.1%)，巴基斯坦(14.8%)，越南(13.4%)，印度尼西亚(1.8%)，伊朗(1%)，马来西亚(1%)。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：伊朗(+0.9%);出口占比同比减少的国家或地区为：越南(-4.5%)，巴基斯坦(-4%)，马来西亚(-3.9%)，印度尼西亚(-3.8%)，孟加拉国(-0.2%)。

3、印度棉纱出口(当月同比减少)

2019年7月，印度棉纱出口7.82万吨，同比减少4.5万吨，同比减幅36.6%。2018年9月-2019年7月，印度棉纱出口122.36万吨，累计同比减少21.3万吨，累计同比减幅14.9%。

2018年9月-2019年7月，印度棉纱出口主要目的地为：中国(26.8%)，孟加拉国(15.4%)，埃及(5.7%)，巴基斯坦(5.2%)，土耳其(4.3%)，秘鲁(3.5%)，葡萄牙(3.4%)。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：埃及(+1%)，孟加拉国(+0.9%)，秘鲁(+0.4%);出口占比同比减少的国家或地区为：中国(-3.3%)，土耳其(-1.5%)，巴基斯坦(-0.4%)，葡萄牙(-0.3%)。

(七)澳大利亚棉花出口(当月同比大幅减少)

2019年8月，澳大利亚棉花出口5.91万吨，同比减少8.7万吨，同比减幅59.6%。2018年9月-2019年8月，澳大利亚棉花出口70.4万吨，累计同比减少12.7万吨，累计同比减幅15.3%(图28)。

2018年9月-2019年8月，澳大利亚棉花出口主要目的地为：中国(54.5%)，不确定的国家/地区(13.5%)，越南(12.2%)，孟加拉国(5.7%)，印度尼西亚(5%)，马来西亚(2.7%)，泰国(2.1%)，印度(2%)。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：中国(+54.5%)，印度尼西亚(+5%)，马来西亚(+0.9%);出口占比同比减少的国家或地区为：不确定的国家/地区(-37.6%)，越南(-7.8%)，孟加拉国(-7.1%)，印度(-1.7%)，泰国(-1.3%)。

(八)巴西棉花出口(当月同比大增)

2019年9月，巴西棉花出口14.24万吨，同比增长7.0万吨，同比增幅96.4%(图30)。

2019年9月，巴西棉花出口主要目的地为：中国(23.8%)，越南(19.1%)，印度尼西亚(11.2%)，孟加拉国(10.4%)，土耳其(9.9%)，印度(8.1%)，马来西亚(7.2%)，巴基斯坦(2.8%)。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：中国(+10%)，印度(+8.1%)，土耳其(+7.1%)，马来西亚(+5.3%);出口占比同比减少的国家或地区为：越南(-7%)，印度尼西亚(-6.3%)，孟加拉国(-3.1%)，巴基斯坦(-1.8%)。

四、宏观经济

(一)全球宏观概况

2019年9月，中国官方制造业采购经理人指数(PMI)环比回升至荣枯平衡线附近，美国、日本和欧元区PMI集体回落，其中美国ISM制造业PMI指数创近3年新低，显示其宏观经济衰退迹象明显。

2019年9月，中国官方制造业PMI为49.8，环比上升0.3个百分点。主要追踪民营制造企业的财新中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.4，环比上升1.0个百分点，连续2个月处于扩张区间。

(二)国内金融市场情况

2019年9月，上海银行间市场拆放利率有升有降，中短期利率小幅上行，长期利率稳中有降。10月8日，上海银行间同业3个月拆放利率2.724%，环比上升2个基点，同比下降11个基点。

2019年9月，人民币汇率维持基本稳定。9月9日，美元兑人民币中间价7.0726，环比升值0.18%，同比贬值3.42%。

(三)全球大宗商品价格走势

9月，国际大宗商品延续弱势格局。10月8日，代表全球大宗商品价格走势的CRB指数收盘价为173.32，环比下跌0.57%,同比下跌13.24%。