本周，经过全国上下艰苦抗疫，国内已基本无新增本土病例，同时国外病例数量进入爆发增长，国际市场动荡加剧，短期内棉价低点不断刷新，密切关注本轮流动性风险拐点何时到来。

一、国际金融市场流动性风险扩散

本周，国外疫情进入爆发期，各国相继启动紧急防控措施，国际市场价格波动继续加大，流动性风险在各类资产之间传导，大宗商品再次出现恐慌性下跌，ICE棉花期货跌破55美分/磅，创2016年以来新低，郑棉期货跌破11000元整数关口，国内现货也跟随大幅下挫。郑州棉花期货主力合约结算价11015元/吨，较前周下跌745元/吨，跌幅6.3%;代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价12215元/吨，较前周下跌410元/吨，跌幅3.2%。纽约棉花期货主力合约结算价53.68美分/磅，较前周下跌6.81美分/磅，跌幅11.3%;代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价67.62美分/磅，较前周下跌3.08美分/磅，跌幅4.4%，折人民币进口成本11889元/吨(按1%关税计算，含港杂和运费)，较前周下跌525元/吨，跌幅4.2%，价差较前周扩大114元/吨。

本周储备棉竞买最高限价为12901元/吨，内外棉价差再度扩大，3月18-20日，内外棉价差连续3日超过800元/吨，下周中央储备棉挂牌轮入将再次触发暂停。

据国家棉花市场监测系统测算，截至3月20日，全国累计交售籽棉折皮棉578.6万吨，同比减少20.9万吨;累计加工皮棉573.4万吨，同比减少15.2万吨，加工率99.1%;全国累计销售皮棉314.6万吨，同比减少11.2万吨，销售率54.9%。

二、下游纺企复工加快棉纱价格由涨转跌

随着国内疫情防控局面不断好转，纺织企业复工率快速增加，但市场担心订单风险，棉纱库存有所增加，价格出现小幅下跌。常规外纱高于国产纱130元/吨;涤纶短纤价格下跌250元/吨至6028元/吨。

三、防控阶段成功政策空间充足

本周，我国基本实现无新增本土病例，数据显示除湖北等地以外全国复工率均已超90%，其中东部沿海地区已近100%。发改委表示将适时推动相关储备政策出台，加大政策对冲力度，国务院办公厅表示将加大减负稳岗力度，加快实施减税降费政策。此外，央行20日公布的贷款市场报价利率(LPR)维持不变，显示下一步政策空间充足，与美联储“一降到底”的做法相比，我国政策定力保持良好，对巩固人民币汇率、稳定外资信心起到了积极作用。

四、后市展望

为挽救国际市场流动性危机，美联储进行5000亿美元回购，并宣布与9家央行开展流动性互换，数十个国家及地区跟随降息，预示全球经济或因疫情陷入衰退。海关数据显示，我国1-2月纺织品服装出口金额降幅大于整体出口降幅。随着国外疫情进入爆发期，欧美对经济活动实行的限制措施，很可能进一步冲击我国纺织品出口。国内纺织业短期内不但要应对上游棉价波动风险，还要经受国内外需求萎缩的考验，需密切关注国际市场风险释放过程及国外疫情拐点何时到来。由于棉价不断刷新低点，预计各主要国家今年棉花种植面积可能大幅减少，或将对棉价起到一定支撑作用。