投机者过强的一致性看涨预期形成价格在回调过程中的踩踏，最直接的例子是热门公募基金，机构抱团股是不错的标的，但过高的估值也难免面临基民赎回潮带来的负面反馈。

 

棉花也正上演这样的故事，此前在宏观利好推动下一致性看涨过强：期货盘面上持仓居高不下，现货市场上棉纺原料备货提高，贸易商对纱线的投机力度扩大，导致佛山仓库出现爆仓。

 

本周市场维持震荡下跌走势，并随着周五中美会谈释放的冲突信号，进一步下跌寻底，市场情绪逐渐向悲观靠拢。而在一致性预期造成的推高和踩踏的动作后，很容易出现偏离于价值的价格。

 

高估的价格造成前期布厂对原料采购的犹豫，不过目前随着价格回落，新增需求暂未如期出现。但上周多个调研团对下游进行调研，订单情况显然不如意。一方面当前处于订单季节性转换过程中，青黄不接，个性化偏强的布厂生产偏谨慎，另一方面，价格回归过程中，买涨不买跌的心理正在扩大，加上此前过高的原料库存，进一步限制纺织业生产热情。

 

订单需要时间等待。从趋势来看，多个欧美国家疫情拐点出现，宅经济向社交经济转向，服装消费需求应该逐渐回暖。尽管国内依然面临东南亚纺织产品的竞争压力，但低价成品的消耗必定带来订单的新增和开工的提升。另外，行情发展也需要时间去进一步弱化一致性预期，才能带来足够驱动行情的补库空间。

 

经过大幅回落，一定程度上在价格上反映了短期利空的影响。但期货交易的杠杆属性放大的人性的弱点，极端悲观的情绪波动仍有可能令价格进一步走低，建议跟随长线逻辑，在控制好仓位的情况下，持有郑棉多单，激进者甚至可以逢低买入。