昨日，郑棉开盘后大幅上冲，不足1个小时一举突破16600元/吨左右压力位，下午开盘直接停，且以封涨停收盘。在郑棉迅速走高期间，伴随持仓量的大幅增加，最大增仓幅度达10万手以上。从周三盘面凶猛的涨势来看，市场不禁要怀疑，郑棉的春天是否来临。我们认为，目前国内郑棉凶猛涨势暂不具备可持续性，后期回落概率较大。

天气炒作抬头

由调研团队实地考察的调研报告显示，受当地恶劣天气影响，尉犁县甚至巴州棉花生产都受到严重损害。5月初当地棉田今年第一次遇到风灾与冻害，5月13日前后补种完毕，没有想到刚过不足24小时的时间，补种的棉田再次受灾，天气转好后将进行第3次种植，这将令种棉成本大幅度增加。

进入5月以来，我国棉花主要种植区域已遭受到大大小小不同程度的天气灾害。据自治区气象台预测本周的降温、降水及大风天气对全疆大部春播作物苗期生长存在不利影响。

美国方面，5月美国农业部报告对下一年度美棉产量预减，预计同比下降142万包。该数据不符合市场预期，5月报告被市场认为利空。同时，美国农业部(usda)在每周作物生长报告中公布称，截至2018年5月13日当周，美国棉花种植率36%，此前一周为20%，上年同期为31%，5年均值为31%。两项利空叠加并没有使美棉跌多少，主力07合约依然在85美分上方运行，其中之一的因素便是在于天气。德克萨斯州是美棉主要产区，但自2月美国农业前景报告以来，得州西部几无降雨。

目前北半球已进入播种、补种关键期，天气的影响至关重要，密切关注后期天气变化对主要植棉区域的影响。

国内市场平淡

国内郑棉本周移仓换月(较之前年份显著提前，我们认为主要原因在于市场看好后市)，主力由1901合约接棒。上周二，1901合约创16585元/吨高点后基本呈横盘整理走势。一方面，储备棉抛储成交没有亮点，甚至本周以来有所下降;另一方面，盘面上看，16600元/吨左右压力较明显。

本周以来，储备棉挂牌资源中新疆棉占比回升，但整体成交率较上周有所下滑，主要还是由于地产棉成交率回落导致。这一现象反映市场的购买热情——在新疆棉占比上升的情况下整体成交率回落，这不是一件好事情。同时，根据有关数据显示，全国新棉销售进度继续加快中，但相比前两周，加快的速度有所放缓。

仓单压力不宜忽视

据交易所仓单数据显示，截止本周二，棉花仓单加上有效预报合计9270张，其中新疆库占2155张。即使除去新疆库的棉花仓单，国内郑棉市场上仍有7115张仓单，基本与去年5月交割之前仓单数量相当，是2011年度以来最高。与去年不同的是，5月交割之后，国内郑棉仓单有所下降;而今年到目前为止，并没有下降趋势，仓单数量仍在增加。虽期货市场可视作售棉途径、棉花现货亦可视作天然的仓单，尤其是新疆库中的棉花仓单，但国内空前的巨量仓单在一定程度上对国内市场造成的压力不宜忽视。

天气对棉花的种植及产量和质量的影响是持续性的，目前国内及国际上天气变化对棉花的产量和质量的最终影响仍未可知。且本轮新疆恶劣天气对棉花的影响亦不可知。中长期来看，在基本面推动下，郑棉将震荡向上;短期而言，郑棉经历天气炒作后回落概率较大。