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时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股品牌公司进行紧密详实的跟踪,以期为a股研究和投资带来参考及借鉴。本期亮点在于行业要闻部分的国际快时尚品牌内地门店数据及去年11月服饰细分品类各品牌市占率数据。
基本面数据要点:较高基数、春节假日延后及需求提前释放导致12月服装零售增速较上月回落,12月百家重点零售企业服装零售额同比增长8.7%,增速较上月回落14.4个点,服装零售量同比下降1.9%,增速较上月回落11.1个点;12年全年服装零售额同比增长12.3%,增速较去年放缓8.1个点,零售量同比增长2.0%,增速较去年放缓2.9个点。12月出口增速较上月有所反弹,1月以来国内外金价略微上涨,棉价也略有上涨。
a股公司跟踪:上市公司12月经营表现基本与行业一致。卡奴:12月销售增速比11月回落3、4个百分点左右;富安娜:12月基数很高,但直营还有19%左右的增长,春节较晚导致加盟发货没什么增长;探路者:12月直营和核心加盟商销售增长50%以上,发货没有去年集中,至12月底直营体系售罄率达49%;朗姿:12月销售较正常,预计全年收入仍可维持25%左右的增长;七匹狼:12月基数问题,销售增速不及11月份。1月秋冬预选会占到订货会订单的1/6-1/7。九牧王:12月终端零售实现10%左右的增长,出货比较平淡;罗莱:12月发货有10%左右增长。
港股和海外公司:2012q4港股鞋类和首饰品牌同店增长均低于预期,百丽同店增长略微回升至3%,达芙妮放缓至2%,千百度放缓至2.7%,九兴下降0.5%;周大福q4内地同店销售下降11%,环比显著下滑。海外品牌近期业绩表现有所分化,boss、burberry、uniqlo及h&m相对较好,但aro和tiffany等美国品牌则不太理想,均表示刚过去的节日期间消费不达预期。
走势回顾:去年12月至今这轮反弹,行业涨幅排名居中,录得略微超额收益,品牌公司普涨,家纺和老凤祥领涨;但今年1月上半月行业涨幅排名较靠后,且个股走势出现分化,家纺和老凤祥依旧领涨,而朗姿和报喜鸟等出现下跌。
今年1月上半月港股品牌继续普涨,运动和首饰品牌领涨。
投资策略:由于品牌公司大多订货会提前召开,且近期月度数据的好坏和基数高低及节假日分布有更大关系,终端消费趋势尚没有本质变化,因此预计一季报的情况总体较为平淡。因此当估值修复到这个程度后,由于行业在上半年缺乏继续推高估值的动力,一季度行业的投资机会也总体较为平淡,未来估值修复的高度和大盘走势密切相关。在目前这样的状况下,我们建议对于上半年相对可配置的是业绩增长更为确定、管理相对有基础使得经营风险相对可控的品种,重点推荐5个公司,包括卡奴、探路者、朗姿、富安娜和七匹狼。其中在目前时点,主要以一季报情况作为推荐的依据,首推富安娜、卡奴、探路者,此外老凤祥由于订货会相对不错、搜于特基数低等原因也建议阶段性关注,朗姿一季报基数高,但提示下半年尤其建议重点关注。
风险提示:经济放缓影响消费需求;成本提升降低盈利;外需不振影响出口。
