我们维持纺织服装行业“看好”评级，2010年中报重点公司净利润同比增长37%，符合预期。我们对所覆盖的纺织服装行业重点公司2010上半年业绩进行了回顾，行业整体增长较快，有60%的重点公司净利润增速超过30%，净利润同比增速37%，符合我们在中报前瞻中预计的38%的增速。
制造类公司中报业绩超预期较多，品牌类服装和家纺公司业绩稳定增长。
由于2010年1-7月纺织服装出口金额累计同比增长22.9%，上半年出口回暖超预期，因此制造类龙头企业中报业绩普遍超预期，鲁泰a、华孚色纺、伟星股份的同比增速都在40%以上。品牌类公司业绩稳定增长，家纺的增速在30-60%，服装的增速在30-40%。从增长方式看，家纺类公司的主要还是依靠快速的外延扩张，3家公司的上半年净开门店数占总门店数的6-10%;服装类公司更多靠内生增长，毛利率提升带来的净利润增长，美邦服饰上半年新增加盟店较多，占比在14%左右，报喜鸟净增门店占比5%左右，七匹狼总门店数跟09年底持平，但店铺结构在调整，直营店增加。
中报业绩超预期的公司有：罗莱家纺、报喜鸟、美邦服饰(中报业绩低于预期，但公布的三季度的业绩预告增速高于预期)、鲁泰a、伟星股份、探路者;业绩低于预期的公司包括:梦洁家纺、星期六、上海家化。我们对罗莱家纺、报喜鸟、鲁泰a、伟星股份的全年盈利预测进行了上调，对星期六、上海家化、海利得的全年盈利预测进行了下调，详见正文表1。
但上海家化、海利得中报时期应该是全年业绩增速的最低点，下半年开始已经有所改善，这两个公司我们认为中报业绩低于预期不改长期看好趋势。
我们预计各服装公司三季度情况较好，三季报同比增速有望比中报更高些。
主要由于今年二季度春天来得较晚，因此春装上架时间偏晚，部分影响了二季度销售收入，导致有些公司的收入增速低于此前的订货会增速。预计今年冬季又是一个寒冬，服装公司会对冬装提前发货，因此三季报增长较快。家纺公司中报增速很高，集中在30-60%的范围内，我们预计三季度仍能保持30-50%的增速，到四季度时候由于基数较高，增速会有所回落。制造类公司自09年四季度开始回暖，因此10年三季度仍保持相对较高增速。
投资建议:关注三季度净利润增速较高且估值相对较低的公司，9月推荐美邦服饰、报喜鸟、华孚色纺，对罗莱家纺、上海家化、七匹狼仍维持长期看好。目前家纺类公司2010年pe 在44-48倍，从中报增速看，罗莱家纺是业内表现最好的公司，罗莱全年业绩仍有超预期可能。服装类公司对应2010年pe 在30-36倍，对应2011年pe 在23-28倍，我们预计服装类公司pe 还有上升空间。美邦服饰和报喜鸟在中报里公布了三季度业绩增长范围，这两个公司三季度业绩增速都较二季度提高，值得关注。美邦服饰中报业绩同比下降85%，但三季度将成为业绩拐点，公司预计了1-9月净利润增长0-20%，属于反转型公司，在中报之前是基于业绩有可能改善的情绪驱动的上涨，待增长形势明朗后将会迎来价值回归。报喜鸟目前估值较低，对应10年pe 为30倍，11年pe 为23倍，三季报预期增速40-60%，全年增速低于40%。我们预计华孚色纺的增发有望在9月底10月初通过，三季报预期增长80-110%，定向增发能在年内完成，股价有上涨催化剂。
限售股解禁风险提示:(1)9月3日，星期六的原首发股东的2184万股解禁，可上市流通，2184万股，占总股本的7.8%;(2)8月16日，报喜鸟的原首发股份1.87亿股解禁，可上市流通1.3亿股，占总股本的45%。
