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美东时间11月23日，市场研究机构thinkequity llc发布了一份针对手工艺品及纺织品零售商jo-ann stores(以下简称“jo-ann”)(jas)的研究报告，分析师马克-曼德尔(mark mandel)建议买入这只股票。以下为研究报告的摘要。
研究总论：
我们重申jo-ann股票的“买入”(buy)评级。jo-ann定于12月1日公布2010财年第三季度财报，该公司此前已经报称，第三季度同店销售增长4.1%，好于此前预期，其中非缝纫业务以及艺术品和工艺品业务的业绩表现尤其良好。我们再次预计，jo-ann的每股收益将轻松超出华尔街分析师1.07美元的保守预期。沃尔玛(wmt)最近决定在旗下许多零售店铺中继续出售纺织品，但我们对jo-ann非缝纫业务的动量及其在纺织品市场上所占据的主导地位感到满意。
分析要点：
* jo-ann将在12月1日美国股市收盘后发布第三季度财报。我们预计，jo-ann第三季度业绩应该会反映出好于预期的同店销售增长速度以及该公司提高运营利润率的能力。
* 我们预计，jo-ann第三季度每股收益为1.15美元，比去年同期的0.90美元增长28%，轻松超出华尔街分析师平均预期的1.07美元。
* 全球采购的增长以及更加有效的库存管理应该会提高jo-ann的毛利率，但严格的成本控制措施应该会导致该公司的销售、总务和行政支出大幅增加。
* 我们认为，沃尔玛最近有关在最多半数美国零售店铺中继续大量出售纺织品的决定仍是部分投资者担心的事情之一，但我们认为jo-ann所面临的更大机遇是增强其艺术品和工艺品业务。
* 我们预计，jo-ann2010财年的现金余额将会增加至每股8.50美元左右，2011财年将会增加至每股10美元左右。
* 我们重申jo-ann股票的“买入”评级和54美元的目标价。
估值：
基于我们对jo-ann2010财年每股收益为3.60美元(这一预期高于华尔街分析师的平均预期)的预期，jo-ann的市盈倍数为12.5倍，远低于我们对该公司每股收益的长期增长率为15%的预期。我们认为，随着jo-ann资产回报率和股本回报率的上升，该公司的市盈倍数也将随之上升。
有基于此，我们重申对jo-ann股票的“买入”评级;基于对jo-ann2010财年每股收益为3.60美元的预期和15倍的市盈倍数，我们将该公司股票的目标价定为54美元。我们认为，jo-ann的市盈倍数至少会与如前所述的每股收益长期增长率相一致，原因是其资产回报率和股本回报率正在上升、资产负债表的表现强劲、以及实体店铺的扩张速度正在加快。
投资风险：
* jo-ann仍有许多工作要做，原因是该公司继续将其商店规模朝较大型商店的模式转变。目前，jo-ann拥有大约519家较小型商店和231家较大型商店。虽然不是所有的较小型商店都将转为较大型商店，但这项计划很可能还是需要多年时间，这需要管理层对其加以关注。
* jo-ann约有一半业务与缝纫业有关，因此该公司容易受到消费者行为变化的影响，这种变化会降低这种业务活动的受欢迎程度。此外，纺织品业务自身带有一系列风险，如与diy业务活动相比要求更高水平的服务等。
* 沃尔玛已经决定在最多半数的零售店铺中继续大规模出售纺织品，扭转了此前有关退出这一产品类别的决定。我们认为，从长期来看，这应该会导致一直令jo-ann的纺织品和整体销售受益的有利因素消亡。(金良)