近期棉花在4月11日冲破30000点以后冲高回落，随后几天加速下跌，一度跌至27400元的低点，但随着存款准备金上调的靴子落地以后，棉花价格逐步企稳，有止跌反弹的迹象。总体来说，棉花前期的下跌幅度已经较大，后期下跌空间缩小，目前27800左右的价格已逼近成本价，支撑力比较强劲，而现货方面也面临僵持的局面，相信不久就会组织一波有力的反弹。
宏观政策长期压制 但通胀压力未减
4月15日，国家统计局发布数据显示，采用新权数计算的3月份，居民消费价格(cpi)同比涨幅5.383%，环比下降0.207%，采用旧权数计算的居民消费价格(cpi)同比涨幅5.415%，环比下降0.225%。cpi涨幅再度突破5%，这是自08年金融危机以来的中国cpi最高水平，并且创下32个月以来的新高。尽管在新的统计数据出来后的两天内央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，但综合这周的盘面来看，整个商品市场并未出现大幅度的调整，甚至在周一出现了个别品种的有力反弹。目前来看，国家对通货膨胀的打击力度不减，但是打击难度日益加大，鉴于目前存款准备金率已达创历史记录的20.5%的高位，尽管央行行长周小川声明对于提准的范围没有限制，但市场的反应却显示出利空出尽的味道，同时意味着通胀形势不宜乐观。
基本面压力有所缓解 但产量依然偏低
中国社会科学院19日发布农村经济绿皮书指出，2011年中国粮食总产量将达到5.5亿吨。棉花种植面积会明显恢复，估计能够达到550万公顷，棉花总产量能够恢复到650万吨以上的水平。但是从国内的供需情况来看，棉花的需求量还是远远大于供给量。即使不考虑天气因素以及与小麦的争地因素，棉花2011年的产量还是远远低于1000万吨消费量，至少350万吨的缺口还是要依靠进口来满足，对外依存度依然很大。尽管2011/2012年度全球几个主要棉花种植国的种植面积都有所增加，但是产量预估却有下降趋势。根据美国农业部4月份报告显示，全球棉花库存消费比进一步下降，消费增速明显超过产量的增长。
下游纺织企业需求不振 棉农开始捂盘惜货
近期，由于棉花价格跌幅较大，现货价格也出现了较大幅度的下跌，纺织企业由于前期库存较大，面临原材料和库存的双重压力。一方面纺织企业继续降价促销，市场成交保持低迷，产成品库存不断增加，另一方面，面对不断下降的皮棉价格，部分拥有较高质量籽棉的农民开始惜售，棉花交易市场处于僵持阶段，相信棉花27000的成本价格将给棉花带来较为强有力的支撑。另外，春季广交会纺织专场即将于5月初开展，相信后期对棉花需求会逐步加大，一旦纺织企业开始去库存，那棉花价格将有望进行较大的反弹。
综上所述，经过了去年的疯狂行情，棉花价格的上涨是有理由也是有基本面支撑的，尽管今年的基本面转好，但依然没有改变供小于求的本质。国家政策对通货膨胀进行压制的同时也在逐步提高籽棉的收购价格，增强农民的种植信心。我们有理由相信在通货膨胀愈演愈烈的宏观经济氛围下，棉花的近期下跌基本到位，反弹时机已到，建议投资者如果有前期空单的择机离场，多单逢低买入，控制风险，谨慎投资。
