棉花的牛市行情主要受宏观层面、供需层面、资金层面以及原油共振的引导，多重因素的共同作用会引发较大的行情。
从影响因素的重要程度来看，棉花期末库存的下降或美元指数的下跌是行情启动的必要因素，基金净持仓的增加为前两类必要因素提供助力，而原油仅在阶段性的行情中提供推动作用。
反观当前的形势，美联储将于本月正式完成QE的退出同时开启加息之路，货币政策因素逐渐由利多转为利空，当前这种加息的强烈预期已经在盘面上有所显现。
根据美国农业部3月的供需报告，目前全球棉花的供需格局仍维持着紧平衡，偏低的期末库存是棉价维持高位震荡的重要支撑。若后续全球消费需求不及预期叠加新作播种面积显著提升，或导致高位棉价有所松动。
若消费与供给因素同向变化，或延续棉花的震荡行情。最新CFTC报告显示，基金净持仓没有明显的上升或下降趋势，在没有清晰的驱动因素下资金处于观望态势。
由于近期地缘政治局势的影响，原油保持强劲的上涨劲头，但棉花的走势已于2月初与原油发生了背离，后续原油对棉花的提振作用将逐渐减弱。
结合所有因素来看，新作棉花产量能否使全球期末库存的下降趋势发生转变是市场将来关注的重点，后续需密切跟踪巴西的产量情况及北半球国家播种面积的确认。
