国内下游棉纺开工基本恢复,但订单不及预期。据有关机构统计,截至3月11日,棉纱厂开机负荷为57.8%;棉布开机负荷为55.6%,开机水平已经全面恢复。
但是,细分来看,化纤替代明显。由于棉花现货价格达到22700元/吨,在订单不及预期的情形下,纯棉纱生产亏损500—1000元/吨(含折旧),现金流亏损1500元/吨左右,不过纯涤纱生产盈利1000—1500元/吨,因此涤棉、混纺量明显减少,纯棉装置关停。后期需要关注高开机率下化纤替代带来的棉花消费下降。
库存方面,据统计,截至3月11日,纺纱厂原料库存为27.3天,成品库存为30.5天,原料库存下降,成品库存上升。织布厂棉纱库存为8.6天,织布厂全棉坯布成品库存31.1天,也是原料库存下降,成品库存上升。纺纱厂、织布厂原料库存均处于低位,其随采随用,成品走货不畅,订单不及预期的负反馈初显。
整体来看,棉花现货市场低迷原因在于:第一,新疆棉成本过高,成本优势消失;第二,新疆棉受到美国制裁,部分外贸订单需要使用进口棉生产。综合比较,“金三银四”期间东南亚厂家订单远好于国内,分销了国内订单。
当前,民营轧花厂面临贷款到期的压力。在“金三银四”订单不及预期的背景下,下游对棉花价格的接受度下降,采用随买随用的模式。因此,后期需要关注民营轧花厂是否会降价出货回笼资金。国企背景的轧花厂资金实力雄厚,大概率不会选择亏损抛售。此外,22500元/吨高位以上的套保盘压力仍在。4月种植季临近,需关注新季棉花种植、天气情况。如果遇到恶劣天气,可能会影响棉花出苗,从而对远月合约产生较大影响。