防疫放开后,国内棉花市场各环节心态出现积极变化,下游从12月初出现成品去库、原料补库的动作,虽然当下受到春节季节性干扰,但这个良性传导的过程并未结束。
据TTEB,布厂的成品库存从2022年12月2日的38.8天下降到目前的33.8天,纱厂的成品库存从34.2天下降到目前的9天,布厂的原料库存从4天增加到目前的13天,纱厂的原料库存从13.9天增加到目标的19.4天。
可以看到,纱厂环节的成品和原料库存降幅很大,纱厂现金流充裕,即期纺纱利润从2022年12月2日的约660元/吨增加到目前的约1100元/吨,节后纱厂的原料补库加强几乎是确定性的事情。
防疫放开前,下游计划提前放假躺平;防疫放开后,实际情况是缩短春节假期,加紧赶制订单。听闻,部分纱厂和贸易商计划节后提涨500元/吨,将进一步增厚纺纱利润,预计原料棉花也会跟涨。
虽然近一个月持仓持续减少,但绝对数量仍在历史高位,金融资金普遍基于低估值和强预期做多棉花,逢回调买入是主流心态,这导致棉花市场很难出现稍大的调整。棉价不断反弹冲击套保压力,也对套保心态产生影响,已经套保的略显煎熬,尚未套保的不断上调心理预期。
随着国内棉价上涨,基差和进口亏损得到一定程度的修复,但修复仍未完成;棉花和其他商品的比价仍然较低,场外资金多配棉花的兴趣非常浓厚。
新的套保压力位在15000元/吨以上,节后很可能会出现二次扩仓。在产业利多的加持下,增仓上涨的流畅性可能增加,或有一波加速上行。