自2024年中起，市场便已经开始交易24/25年度全球棉花增产，期末库存累库的预期。虽然产需预计双增，但产量增幅高于消费，据USDA12月供需报告预计，24/25年度全球产量为2555.8万吨，同比增加96万吨，较五年均值增加1.98%，主要系美国恢复性增产和巴西种植面积增加所致，此外中国和土耳其也呈现一定幅度的增产，不过印度和巴基斯坦受持续强降雨影响产量有不同程度的下滑。
USDA预计棉花消费较前一年度预期增加31.96万吨至2521.1万吨，最终期末库存预计累库40万吨至1655万吨，24/25年度呈现偏宽松的格局，棉价有所承压。不过，时至今日，市场就供需宽松预期交易已久，产量方面，ICE期棉在棉花生长阶段过程中反复交易美棉优良率、极端天气和巴西印度等国变量，市场对产量的敏感度已经较为有限，随着新花加工上市，市场焦点逐步切换至需求端，需要关注特朗普上台后对外贸易态度及政策制定。
美国：恢复性增产为主:
2024年市场就美棉增产幅度的预期不断修正，随着下半年部分主产区旱情加重以及后续飓风多次登陆影响下，美棉的优良率有所下滑，最终导致其产量增幅不及最初预期，ICE期棉也有所反弹。
据USDA12月供需报告预计，美棉24/25年度产量为310.37万吨，相比于5月时第一次对于新作的产量展望348.36万吨下修38万吨，但同比仍恢复性增产47.67万吨。消费方面，美棉以出口为主，USDA预计24/25年度美棉出口246.03万吨，同比减少9万吨。在产增需减背景下，期末库存预计累库27.2万吨至95.8万吨。
当下随着美棉收割结束，检验如火如荼之际，市场对于消费的交易权重有所增加。据USDA周度销售报告所示，近几周美棉签约量有所增加，但年度总签售量依旧维持历年地位。截止2024年12月12日当周，2024/25美陆地棉周度签约4.42万吨，周环比增加27%，同比增长33%。
2024/25美陆地棉周度装运2.92万吨，周环比减少6%，同比减少42%。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量168.8万吨，占年度预测总出口量（246万吨）的69%；累计出口装运量57.92万吨，占年度总签约量的34%，低于往年同期。
2025年美棉种植面积仍需关注一季度末时棉粮比价，当下虽然美棉下跌至较低水平，但作为竞争作物的大豆和玉米同样下跌较多，就当下比价而言，棉花价格尚可，需持续跟踪。
巴西： 产量再创新高:
2024年巴西在植棉面积和单产双增背景下产量再创新高，据USDA12月报告预计24/25年度巴西产量同比增加15.3%至365.8万吨，较前五年均值增加87.6万吨，据CONAB预计同比增加14.2%，较前五年均值增加73.9万吨，虽然两者间存有小幅差值，但大丰产格局已经毋庸置疑。
而随着产量突破，巴西国内消费不出现明显增量的情况下，其出口体量势必有所增加，此外今年巴西汇率贬值严重，美元兑雷亚尔汇率年内累计涨幅已超过20%，巴西棉较美棉似乎更具性价比，进一步加强了出口端竞争力。
据USDA预计巴西24/25年度出口量有望达到272.16万吨，较美国多出口26万吨。