上周，“对等关税”事件继续发酵，但在中国强硬反击以及美债收益率上升等的多重压力下，特朗普口风有所松动，市场情绪有所缓和，但市场对经济衰退的担忧并未消失，棉纺下游市场观望情绪浓厚。
短期来看我国棉花加工已基本结束，迎来纯消费季，商业库存数据维持高位，但因部分库存成本较高，货主出售意愿较低，实际能够流通库存有限，且关税带来的进口棉数量可能进一步降低，短期供应端的压力进一步减弱，因此虽然需求端的问题固然凸显，但短期来看，在未出现新的突发风险事件前提下，下方空间或已经不大，近期现货销售基差上调明显。
另外，若目光看得更远，不可忽视的是产量预期增加结合需求的不振，中长期的压力依然如灰犀牛般缓步走来，因此随着新棉种植的开启，后续天气的影响越发关键，若北半球天气在棉花生长期风调雨顺，不排除棉价未来继续下探的可能，棉价驱动向北半球新棉种植转移。
USDA数据，截止4月13日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为5%；去年同期水平为5%，较去年持平。
BCO数据，截至2025年4月14日，新疆棉花整体播种进度约62.3%，播种高峰已然开启。
上周郑棉期货震荡为主，主力合约CF2509合约呈现窄幅震荡格局，周五盘中最低触及12835元/吨，最高12915元/吨，最终收于12885元/吨，较前一日微涨10元。全周价格波动幅度较小，市场多空双方力量均衡，缺乏明确方向。
随着气温回升，新疆主产区春播进度加快，市场对新年度棉花供应预期较为稳定，种植面积若保持正常，可能进一步强化远期供应宽松的预期。
当前市场现货库存充裕，但下游采购意愿低迷，成交清淡导致现货价格承压。贸易商或轧花厂可能面临库存消化压力，进一步抑制价格反弹空间。
产棉国竞争分化：
1. 澳大利亚棉：低等级棉需求激增
南亚市场主导：印度、孟加拉等国对低等级澳棉（1级及以下，长度1-3/16及以上）需求旺盛，棉商报价基差（SI与SLI价差）约350点，成交灵活性强。
对华出口占主导：截至2月，澳棉累计出口512万包（约116.5万吨），中国仍为最大买家，占比超60%。
2. 巴西棉：即期销售放缓，新陈棉价差拉大
陈棉库存见底：棉农陈棉已基本售罄，当前陈棉与新棉价差扩大至150点，4-6月装期的新棉报价较澳棉低，吸引部分纱厂锁定远期订单。
出口势头强劲：3月巴西棉花出口24.1万吨，2023/24年度累计出口量达216.3万吨，同比增12%。
3.美棉地位稳固：
尽管关税风险悬顶，但美棉因品质及稳定供应仍受长协客户青睐，短期需求未显著萎缩。
当前全球棉花市场在关税阴影下仍显韧性，供需基本面和贸易流动态势主导短期行情。