据调查，截至目前巴西农民手里有约15万吨左右的2019年度陈棉没有出售；而贸易商、出口企业手里也一部分库存；再加上雷亚尔对美元持续贬值及巴西新冠疫情肆虐导致其国内棉花消费大幅下挫，因此随着2020年度新棉上市进入倒计时，巴西棉全面开启基差下调跌跌不休的模式，而且ICE涨幅越大，巴西棉基差下调也越大。7月5、6日中国各主港9/12船期M 1-1/8、SM 1-5/32的基差分别为8.25-9.25美分/磅、9.5-10.5美分/磅，较6月中旬巴西棉基差下调3-4美分/磅。
印度棉花价格承压下行主要有四个原因：一是印度疫情“不可控”，国内棉花消费暴降的趋势仍在延续；二是CCI库存超1000万包(另有说法近200万吨)，考虑2020/21年度仍需要按MSP价格收购，因此尽管一再下调销售价格但棉纺织厂、出口商仍不买帐；三是因西南季风不仅没有爽约，而且提前现一周左右到来，印度农民植棉热情高涨，截至6月底，印度棉花播种面积同比增长165%，棉花生产前景乐观；四是中印边境冲突导致中国纺织企业、贸易商对签约采购印度棉非常谨慎。
为什么巴西棉、印度棉交投再次遇冷了呢？笔者的看法归纳如下：其一是自7月1日起中央储备棉轮出有力的补充了国内中低品质棉花的供应，一些低等级低指标的印度棉、巴西棉出货受到挤压；其二、自4月中旬以来，中国大量签约进口2019/20年度、2020/21年度美棉，7/8/9月份抵港、交货量较大，用棉企业选择机会增多；其三、中方对来自疫区的巴西棉、印度棉检验检疫等要求越来越严格；其四是随着7/8月份内销订单进入淡季，OE纱、21S及以下支数棉纱的消费需求下滑(联合限产、减停产的纱厂和布厂比例偏高)，中低品质棉花采购下降。