减产和出口双重支撑，美棉走高
今年美棉产区潮湿、干旱、飓风等题材接踵而至，市场对美棉产量下降也早有预料，十二月USDA供需报告再次将总产下调至347.3万吨，较前两个月的预估减少24.8万吨，较去年下降86.3万吨。而另一个产棉大国印度的产量也不容乐观，CAI（印度棉花协会）预测本年度印棉总产约600万吨，而USDA为642万吨，尽管二者的预估结果大相径庭，但可以推测的是，虽然今年印棉播种面积大幅增加，但总产并没有有效增加。并且因为过度降水，今年印棉品质偏差，CCI收购对部分地区甚至放宽了收购标准。在USDA最新报告中，全球棉花产量预计较上一年减少180万吨。
近几个月美棉周度出口数据表现一直较好，根据美国农业部最新出口销售报告显示，截至12月17日，美国20/21年度陆地棉出口销售净增41.67万包，较前四周均值增加14%。从七月至今，美棉出口销售同比增加28.33%。这不仅说明美棉需求在转好，也说明全球纺织消费在增加，纺织产业在恢复。
基于全球棉花减产和纺织在恢复的预期，长期来看国际棉价仍将偏强运行。
新棉销售加快，进口棉同比大增
根据国家棉花市场监测系统的调查数据，截至12月25日，全国新棉采摘基本结束，累计加工皮棉518.7万吨，较四年均值增加13.5万吨；累计销售皮棉223.1万吨，同比增加28.8万吨，较四年均值增加41万吨。
目前北疆基本完成新棉加工，南疆也即将收尾，而近期棉花销售加快，主要因下游纺企的原料库存较低，存在补库需求。今年受疫情影响商品消费不景气，内外销表现都不尽如人意，因而厂家在原料采购上也持随买随用的态度，而年内国内棉花工业库存普遍偏低也反映了这种心态。因而在下游消费出现好转的情况下，纺企对原料棉花的需求较大，这也是近期郑棉走高的主要原因。
根据海关数据统计，十一月份我国进口棉花19.66万吨，环比减少5%，同比大增78.73%，2020年前十一个月我国累计进口棉花180.4万吨，同比增长6.4%。虽然进口量较大，但目前关税内配额几乎用尽，导致近期港口出现进口棉船货积压的现象，外棉出货的速度反而放缓。不过2021年1%关税内棉花进口配额即将发放，预计接下来一两个月棉花进口量也有望大增。
值得注意的是，目前美国对新疆棉的禁令已经生效，来自欧美地区的订单或将放弃使用新疆棉，这一部分市场需要大量的进口棉来补充，1%关税内进口配额自不必说，上周国务院关税税则委员会下调了2021年棉花进口滑准税，虽然降幅有限，但总体上也是利多国内棉花进口。
纺企备货心态谨慎，补库节奏在放缓
据海关数据显示，2020年11月，我国纺织品服装出口额为245.90亿美元，环比下降1.03%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为120.396亿美元，环比增长3.24%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为125.500亿美元，环比下降4.80%。
在海外疫情肆虐的背景下，今年包括口罩在内的纺织品出口快速增长，目前虽有多种疫苗问世，多国也在积极推广接种，但严峻的疫情形势让市场看不到这场无硝烟战争的终点，未来几个月在疫情的影响下，我国纺织品出口预计将继续高速增长。
与热火朝天的纺织品出口相反的是，我国服装出口严重缩水，随着人民币升值，我国服装的出口单价增加，竞争力下降。目前国内大部分企业接单谨慎，尤其是对规模较大的订单，出于在疫情背景下对违约风险的担忧，多数企业都拒接。
近期多地有零散病例出现，国内疫情形势不容松懈，多地防疫措施也在升级，随着疫情带来的不确定增加，纺企经营心态也更加谨慎，补库节奏在放缓。
综上所述，受主产区美国、印度减产的影响，以及全球纺织业缓慢恢复带来的消费需求支撑，长线来看国际棉花价格重心仍将走高。由于前期下游企业库存均处低位，在节前存在补库需求，推动了近期棉花价格走高。但目前国内疫情出现反扑，多地防疫措施在升级，令企业备货的心态更加谨慎，补库节奏也在放缓。从仓单数量来看，尽管今年较去年的数量同比下降52.56%，但自十一月份以来，仓单数量一直在增加，对于棉市而言，只有实质的消费好转才能继续推动棉价上行，短线郑棉建议谨慎看涨。
作者简介：何濛，华安期货农产品分析师，任职于华安期货投资咨询部，主要负责棉花、白糖等农产品研究，擅长从基本面分析期货品种走势规律。