12月下旬以来，印度S-6、J34、MCU5等棉花不仅轧花厂出厂价持续调涨，FOB、CNF、CIF报价也振荡走高，全球关注的重心再次转向印度新货币政策、印度棉花产量及出口、CCI临时收储等。古吉拉特某大型棉企表示，至1月初，S-6 1-5/32〞、S-6 1-1/8〞的出厂价较12月上旬报涨了3.5-3.8美分/磅，而远东主港CIF报价则上涨了1.8-2.0美分/磅。一方面由于新货币政策的“后遗症”仍在发酵，农民、棉花经纪人交售籽棉进度缓慢，轧花厂为鼓励非现金、支票、帐期等结算方式，采取提价抢收;而CCI以与市场持平的价格开启收购，为农民和籽棉价格“托底”刺激棉价进一步上扬，轧花厂、出口商被迫不断上调皮棉销售报价;另一方面因美股美元指数持续走强，上涨趋势确立，印度卢比对美元进入长期贬值通道，因此在美元指数突破100、102、103的情况下，以美元为计价单位的印度棉只能调涨呼应。

　　那么1月4日ICE主力合约突破69-73美分/磅厢体的主要原因是什么.一些投资机构和外商认为是“技术图形走强引发大量跟风盘”所致，但笔者认为是短暂的基本面和资金面结合引发了一波“破位”行情。印度棉连续反弹走强和2016/17美棉年度美棉签约出口持续“高歌猛进”相当于ICE的“两条腿”，支撑主力合约盘中放量大涨。受4日人民币离岸汇率一路飙升，连连突破8道关口，收复多处失地，最高上至6.8887，对人民币空头、做空中国的力量进行围歼、屠杀，中国进口美棉、美国及其它国家农产品的成本下滑。但ICE突破73美分/磅以后是否将直奔78美分/磅年度高点去了呢.笔者盘算难度很大，不仅需求面，资金面也不支持，中线回到69-73美分/厢体是大概率事件。

　　印度棉价已连涨近20天，棉农、轧花厂、出口商的热情都被调动起来，一些机构认为S-6的出厂价将很快上试77美分/磅乃至80美分/磅关口，印度棉与EMOT、C/A的差价将全面缩小至2美分/磅以内，印度棉反转的趋势是否已经确立.涨上去就“掉”不下不了吗.笔者判断印度棉价1/2月份再次回落的可能性大，S-6的CNF报价将回到75-76美分/磅或更低，原因如下：

　　首先，2016、2017年全球棉花丰产、产大于需的格局不变。不仅美国、印度、澳大利亚、西非产量要高于预期，中国随公检的继续深入产量也将高于国家统计局、研发机构的数据，印度棉只是因货币政策、农民意愿及轧花厂停摆而导致上市、出口延迟1-2个月，但最终还是要推向市场，只是“焦点”后移而已。

　　其次，巴基斯坦官方明确“在巴国产棉完全消化前不会放开限制印度棉进口”。而因品质、价格及汇率等多方面原因，中国、越南及印尼等纺织厂、进口商对印度棉也没有多少兴趣，虽然孟加拉国不断扩大印度棉进口，但2016/17财年6.13亿美元的印度棉进口额对整个供需的影响并不大。

　　再次，印度国内棉花消费景气度下滑，棉纱出口也乐观。据统计，2016/17财年印度棉纱呈现负增长，一方面因2016.3-2016.9月印度国内棉价暴涨55%-60%，中小纺纱厂因亏损加重而纷纷减产停产，至今尚未恢复;另一方面越南棉纱占据中国进口纱的市场份额越来越大，印度纱虽然竞争力仍强于巴基斯坦纱，但占比和吸引力已大不如前。据统计，11月份中国进口棉纱中越南、印度的比例分别为39.8%、12.7%，差距突出。