男装增长受益快速城镇化和消费升级

　　2000年以后，随着社会经济的不断发展，国内从商的人越来越多，商务活动越来越多，男装快速发展。2009年至2013年复合年增长率为15.8%。

　　中国男装行业形成了品牌金字塔型

　　高端男装几乎被国外一线品牌垄断，中高端男装主要是一些在国外二三线品牌和中国品牌中形成，中端男装主要是江浙、福建、广东一带的商务休闲装。中高端男装主要进入一二线城市的高级百货、机场、星级酒店等;中端男装主要进入专卖店、百货商场专柜等;低端男装主要进入专卖店、超级市场、批发兼零售市场等。

　　商务休闲男装是男装行业中增速最快的细分行业

　　商务男装消费群体，主要集中在60、70s和80、90s两代男性群体上。两代人口结构跨越，对商务男装的消费需求不同，使得男装细分市场的竞争日益升温。另外，商务与社交活动日益增多，休闲潮流的流行，中产阶级的不断涌现构成了商务男装市场的三大关键推动力。男士商务装2009年至2013年复合年增长率为17%。

　　国内中高端商务男装：男装行业的二次腾飞

　　国内中高端商务男装受国际品牌影响较小。主要消费群体中产阶级未来十年内将从1.5亿增长到4亿以上，人口基数将翻近3倍。国内男装定位中高端，在二三线具有消费能力的城市渠道分布广，将明显受益于未来这些城市的消费升级。

　　两个维度看男装上市公司&重点推荐公司

　　我们采用一些成长性和盈利性的指标，将A股男装企业进行分类，简化为平面二维图像，筛选出重点推荐的公司：七匹狼，九牧王，卡奴迪路。

　　我们的逻辑是，受益于商务男装行业的发展，七匹狼和九牧王作为闽派男装双雄，规模增长平稳，在渠道管理能力较强，具备规模优势，可做为长期配置的标的。卡奴迪路定位中高端商务男装受整体经济影响较小，渠道基数较小，未来渠道增长空间大。