纺织服装行业24只次新股中已经有22只破发，高企的新股破发率多少让这个行业的待上市企业平添几分忧虑。在近三年纺织服装行业的破发队伍中，有5家公司的破发程度最深，逾四成的亏损已经令投资者痛到骨头里，更有两家公司股价相对发行价已经腰斩。

　　10月份首个交易周，大盘并未如市场预期中那么强劲，上证指数微涨0.90%。此时，人们再度将怀疑的目光投向刚刚开闸的IPO。在二级市场上，上市后的新股就像是绞肉机，参与炒新的投资者大多伤痕累累。笔者注意到，纺织服装企业的IPO已经有三年未能走出破发怪圈，该行业24只次新股已经有22只破发，高企的新股破发率多少让这个行业的待上市企业平添几分忧虑。

　　“对于这类高度破发的次新股来说，存在着错杀的可能性，但同时也反映出市场对纺织服装行业的看法。”北京一纺织服装行业分析师对笔者表示，“可以确定的是，三年未能走出IPO破发怪圈，不仅仅是炒新的一种投机所为，上市公司本身也的确存在估值过高的问题。”

　　我们通过对比破发程度最深以及上市以来从未破发的4家公司发现，三年未解的IPO破发迷局终可揭开：破发源自公司基本面发难；不破发源自业绩高成长。

　　纺企破发率91.67%　远超A股平均水平

　　虽然国庆节前A股刚刚跌破2000点的重要心理关口，但新股IPO审核经过两个月左右的空窗期后已急不可耐。9月28日，创业板IPO审核刚刚重新开闸，主板IPO审核也急吼吼从10月10日重新开始。10月11日以来，受IPO审核全面重启的影响，A股再度回落，成交量持续萎缩。新股扩容的负面影响，似乎成了A股跨不过去的一道坎。

　　据WIND资讯最新统计，截至2012年10月15日，2010年以来上市的A股公司共779家，复权后最新股价已经破发的公司就有523家，占比67.14%。而在纺织服装行业，不到三年的时间里共有24家公司通过IPO亮相证券市场，时至目前，复权后股价破发的公司就已经多达22家，占比高达91.67%。显然，纺织服装行业的IPO破发率远超同期A股的平均水平。

　　进一步分析显示，在破发的22只纺织服装股票中，相对发行价跌幅超过30%的有10只。其中，2011年3月11日登陆证券市场的森马服饰目前股价已经仅是发行价的三成；2010年12月7日上市的江苏旷达，时至今日已经破发53.58%。

　　没完没了的新股IPO，一直是被认为是A股跌跌不休的罪魁祸首之一。分析这些新股上市后大跌的原因，除了大盘表现低迷外，业绩快速变脸、游资炒作是两大主因。

　　有纺织服装行业证券分析师表示，对于这类高度破发的次新股来说，存在着错杀的可能性，但同时也反映出市场对纺织服装行业的看法。可以确定的是，三年未能走出IPO破发怪圈，不仅仅是炒新的一种投机所为，上市公司本身也的确存在估值过高的问题。笔者也注意到，部分个股静态PE虽然较低，但是由于中报业绩大幅下滑，因此PE值在业绩公布后将变脸。

　　基本面发难　复权股价偏离至腰斩

　　即便是破发，不同上市公司也有着千差万别。而股价的偏离程度，是最为直观的考察指标。笔者发现，在近三年纺织服装行业的破发队伍中，有5家公司的破发程度最深，逾四成的亏损已经令投资者痛到骨头里，更有两家公司股价相对发行价已经腰斩。

　　森马服饰：业绩滑坡摧垮股价

　　该股2011年3月11日上市，首发价格67.00元，首发数量7000万股，首发募资46.90亿元，首发超募资金24.75亿元。时至2012年10月15日，该股后复权收盘价仅20.65元，相对发行价跌46.35元，相对发行价跌幅69.18%。

　　与二级市场股价的破发对应，该公司业绩走向滑坡。公司今年上半年收入25.1亿元，净利润2.5亿元，分别较上年同期下降16.5%、43.2%，业绩低于预期。公司预计2012年1~9月净利润同比下降20％~50％，公司过季商品库存有所增加，相应计提的库存跌价准备增加，导致公司利润减少。

　　江苏旷达：专注却遭遇“冷暴力”

　　该股2010年12月7日上市，首发价格20.10元，首发数量5000万股，首发募集资金10.05亿元，首发超募资金6.87亿元。时至2012年10月15日，该股后复权收盘价仅9.33元，相对发行价跌10.77元，相对发行价跌幅53.58%。

　　这家专注全产业链的汽车内饰面料龙头，其基本面也存在诸多隐忧。中短期来看，公司成长空间受到产业链界限、产品特性、市场地位、行业趋势、消费习惯制约。今年上半年，归属于母公司的净利润6163.98万元，同比下降5.57%；预计2012年1~9月净利润比上年同期变动幅度为-5%~20%。

　　持续成长力　腰板硬朗的稀缺资源

　　当然，在纺织服装行业也有两家公司上市以来从未破发，笔者注意到，这两家公司有一个共同点，那就是持续的成长能力。因成长而超越，使得这两家上市公司腰板硬朗，同时也为待上市公司点上一盏明灯。

　　卡奴迪路：实力夯实成长基础

　　该股2012年2月28日上市，首发价格27.80元，首发数量2500万股，首发募集资金6.95亿元，首发超募资金2.69亿元。时至2012年10月15日，该股后复权收盘价为38.58元，相对发行价涨10.78元，相对发行价涨幅38.78%。

　　公司上半年实现营业收入、净利润双增长，增幅分别为29.49%、51.65%，较好地实现了上半年度各项经营计划。公司直营门店增多及加盟商的订单增加，经营规模扩大带动营业收入增长，预计2012年1~9月净利润同比预增40~60%。

　　搜于特：两年可保持高成长

　　该股2010年11月17日上市，首发价格75.00元，首发数量2000.00万股，首发募集资金15.00亿元，首发超募资金10.61亿元。时至2012年10月15日，该股后复权收盘价为91.30元，相对发行价涨16.30元，相对发行价涨幅21.74%。

　　公司今明两年业绩保持高成长，有较大可能超预期。预计2012年全年增速在50%以上，2013年增速依然在40%~60%左右。□