过去10年国内化妆品市场迅速扩容，内外资品牌竞争格局趋于稳定。受百货渠道低迷的影响，今年化妆品整体增长有所下滑，结构出现分化。电商、专营店等渠道将逐步抢占百货专柜地位。长期看好国内化妆品行业前景，错位竞争将是本土品牌突围的最佳策略。长期看好今年消费品行业中表现较为优异的公司，如上海家化(600315，买入)。维持对公司2012-2014年每股收益分别为1.35元、1.77元和2.38元的预测，维持公司“买入”评级。