亏损还是关停，正在成为脆弱的中小棉厂逃不开的选择题。

　　近日一份报告显示，因订单稀少，棉价持续高位，一些小型棉纺织企业已停机放假，多数小型棉纺织企业开工率仅有50%左右。但即使是大型纺织企业，开工率也只能保持在85%左右。“长期订单非常少，目前在手的订单主要是三四月接的短单，未来订单情况仍然堪忧。”华润纺织集团有限公司副总经理狄慧表示。

　　纺织业的境况只是制造业的一个缩影。由于产能过剩严重，去库存化的过程依然漫长，中国经济整体情况不容乐观。业内分析人士表示，在5月份内外需求双双走软后，中国经济连续第二个季度增长放缓的可能性变得越来越大，中国的经济复苏依然脆弱。

　　黯淡的数据

　　生产者价格指数(PPI)连续15个月走软开启了一个黯淡的5月数据。

　　5月份PPI较上年同期下降2.9%，超过4月份2.6%的降幅。与此同时，消费者价格指数(CPI)温和上升2.1%。

　　CPI的温和上升没有带动PPI回升。PPI的通缩自有数据记录以来，分别出现了四次，但这一次PPI通缩，一直未出现CPI的通缩，物价持续温和上涨;PPI缩、CPI胀同时出现很罕见。

　　国泰君安证券固定收益部研究主管周文渊表示，PPI和CPI的背离，另外一个解释是国内经济结构失衡，供给和需求在不同产业、不同行业内出现错配。从行业来看，下游需求要么是货币扩张带来需求过快扩张，要么是供给层面受限，有些是价格管制领域，从总体来看是供给不如需求扩张得快，下游消费品的价格面临上涨压力。

　　需求不畅从另外一个角度来解读就是供给过剩、产能过剩。从上游的煤炭、电力、风电等能源行业的产能和供给量，铜、铝等工业原料的产能和供给量，到中游的钢材、水泥、玻璃、化工产品、工程机械的产能和供给量来看，或多或少都存在产能过剩的问题。

　　汇丰经济学家马晓萍表示，企业部门总体情况依然不好，特别是中小企业。马晓萍称，这些企业难以获得贷款，在产出价格下降的情况下，盈利能力将持续恶化。

　　根据国家统计局发布的数据，5月份工业增加值较上年同期增长9.2%，略低于4月份增幅。反映工业活动的关键指标——发电量5月份同比仅增长4.1%，低于4月份的6.2%。此外，在政府加强对出口数据采集的监管后，5月份出口仅较上年同期增长1%。5月份出口大幅下滑表明，中国的外部需求远不及此前数据所显示的水平。

　　同时，国内关键大宗商品需求低迷的情况也很突出。5月份铜和铜材进口量同比减少14.5%，今年1-5月进口量下滑25%。铁矿石进口同比增长7.4%，但1-5月进口量仅增长4.7%。

　　“结合来看，无论是内需还是外贸，总体情况仍然不乐观，经济增长的转型非常艰难，经济复苏处于比较低的水平，目前的经济运行仍偏冷。”国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良表示。

　　政策难变化

　　中国经济依然乏力，通货膨胀压力较小，这似乎给降息留出了空间。

　　“简单地说，由于通胀水平得到了很好的控制，决策者目前拥有了最大的行动空间;如果有必要，中国政府未来可能推出更多刺激措施。”澳大利亚联邦证券首席经济学家詹姆斯表示。

　　不过，尽管通胀水平相对温和，为出台更多政策举措推动经济增长提供了空间，但刺激政策出台的可能性似乎并不大。

　　“目前货币政策面临两难抉择，对于物价的温和上涨目前比较适用，房地产仍然应该从严调控，但PPI的下跌又应该放松货币政策。”祝宝良认为，目前货币政策不会从紧，但是否放松，还需要进一步观察。

　　新一届政府上任后，货币政策的调整进入缄默期。一些经济学家认为，目前关注的重点是经济结构改革，旨在缓解经济的结构性失衡问题;因此，未来几个季度中国经济将继续面临逆风。

　　“出于金融稳定的考虑，中国央行不会降息;过去几年来，中国的金融风险不断积聚，但大的问题其实是结构性问题。”摩根大通经济学家朱海滨表示。

　　今年第一季度中国经济同比增速降至7.7%，去年第四季度增长7.9%。我国近期将公布一系列数据，预计不会有经济增速回升的迹象。

　　上个月末，中国政府宣布了一系列力争在今年推进的改革目标，涉及从加快推动城镇化进程到富有争议的房产税等诸多任务。中国新一代领导集体正在试图将中国经济从依靠出口和投资引向依靠内需驱动的新的发展模式。

　　摩根大通今年早些时候预测，2013年全年GDP增幅为8.2%，目前预测的全年增幅为7.6%，而巴克莱的经济学家常健说，她和她的同事已经将全年的经济增速预期下调到7.4%，而其5月数据发布之前的预测为7.9%。

　　“没有迹象显示中国的经济正在全面复苏，今年不太可能出现强劲反弹。”法兴银行经济学家姚炜说。