棉纱期货完善品种序列

　　8月18日，继棉花、PTA期货之后，我国纺织产业链迎来了第三个期货避险工具——棉纱期货。市场人士认为，涉棉企业利用期货市场规避价格波动风险，实现稳定经营的诉求将得到更好的满足。

　　满足涉棉企业多元化避险需求

　　近几年来，受国内外因素的影响，我国棉纺企业饱受价格问题的困扰。有时候棉花价格上涨，棉纱难涨，纺企遭遇上挤下压。目前，进口棉纱对于国内棉纱市场的冲击依然存在，内销和出口增长复苏缓慢，纺织企业的生存和经营压力较大。如今，棉纱期货上市恰逢其时。上市首日参与套保的企业人士表示，棉纱期货将为企业改善经营状况、丰富套保手段提供有力支持。

　　浙江华孚色纺有限公司董事、副总裁孙小挺认为，上市棉纱期货对于纺织企业来说是个福音，一是提供了锁定生产利润的工具，帮助纺织企业稳定经营效益。纺织企业可以利用棉花和棉纱期货，在风险较小的情况下锁定生产利润，稳定企业经营效益。二是丰富贸易模式，增加销售渠道，纺织企业可以利用棉纱期货进行“基差交易”，完善棉纱贸易的模式，提高棉纱销售效率。

　　期货日报记者与众多涉棉企业人士交谈得知，新上市的棉纱期货肩负着纺织行业的希望。“希望棉纱上市能完善我国的棉花产业价格体系，贯通整个产业链，健康传导价格信息，起到重要的桥梁作用。”一个棉企人士如是说。

　　“棉纱期货上市后可以为棉纺织行业建立有效的价格标杆，提升产能利用率空间，还可以为纺织企业提供远至一年的远期价格，可有效反映未来市场变化，帮助企业合理安排生产，稳定行业投资和运营秩序。”中国棉纺织行业协会会长朱北娜说。

　　在朱北娜看来，棉纱期货是我国市场经济与棉纺织产业发展到一定程度的必然产物。一方面，纺织行业需要价格发现的工具，棉纱期货将指导企业及整个棉花产业提质增效，转型升级;另一方面，纺织企业需要合理的规避风险工具，以帮助企业实现稳健经营。

　　“棉纱期货的上市符合纺织行业发展的内在需求，许多纺织企业希望棉纱期货能够为纺织行业的发展注入新的血液。”朱北娜表示，棉纱期货上市为行业带来积极影响，行业会有更加稳定、有序，开放的环境。

　　朱北娜表示，期货市场是服务于实体经济的市场，其作用是发现价格和管理风险，在参与棉纱期货的过程中要审时度势，有效判断，认真分析市场，降低风险投资。同时，参与期货市场的纺织企业一定要苦练内功，提高风控水平，用好期货工具。一是正确认识期货市场，从管理层做起，学习期货知识;二是建立专业的团队，培养期货人才，形成成熟的交易和风控机制;三是科学管理风险，严格实行套保策略，控制投机行为。

　　在行业人士看来，棉纱期货的上市健全了纺织类的期货品种序列，提供了更加丰富的风险管理工具。“棉纱期货将和棉花、PTA期货形成纺织纤维类的期货品种序列，这个序列将为纺织企业套期保值提供更多的策略组合选择，有利于提高纺织企业的抗风险能力，实现纺织行业平稳运行，期待郑商所未来推出更多的纺织类期货，为市场提供更多多元化的风险管理工具。”

　　郑商所农产品部总监冷冰表示，郑商所将积极丰富棉纱期货的内涵，拓展其外延，不断提升棉纱期货服务棉纺织行业的能力。一是降低交易成本。在棉纱期货稳定运行后，郑商所将择机推出棉花和棉纱期货间的跨品种套利指令，按单边收取保证金。二是扩大交割范围。郑商所将继续保持对棉纺织行业的深入研究，适时启用仓库交割，将非厂库生产棉纱和进口棉纱纳入交割范围之内。同时研究将我国纺织企业在境外设的厂设为集团交割厂库的可能性，时机成熟时探索在境外开展棉纱期货交割，服务“一带一路”和纺织企业“走出去”。

　　跨品种套保将更好服务涉棉企业

　　“棉纱期货将为产业企业风险管理以及期货经营机构服务产业企业提供更多、更好的工具，期货经营机构应该建立健全棉花、棉纱产业及期货市场经营研发的服务体系，完善业务流程，利用现货、期货、场外期权，提升商业创新模式。”新湖期货董事长马文胜说。

　　事实上，这几年随着期货公司创新业务的发展，期货公司服务企业的能力和手段不断提升和丰富，特别是期货风险管理公司风险管理业务发展迅速。棉纱期货上市以后，期货公司可以依托风险管理公司为客户提供综合的业务服务。

　　马文胜介绍，期货公司把业务归拢，可从多个层面提供服务：套保服务、基差交易服务、期转现服务、场外期权服务、跨期跨市套利服务、农业保险服务、期货仓单合作服务、联合套保服务、纺织采购服务、仓单质押融资服务等。实际上，现在期货公司都在推广“期货+期权+现货”的模式，与纺织产业链上下游企业开展定价和风险管理的综合业务服务，在降低运营风险基础上增加企业利润，帮助纺织企业更快、更好、更稳定发展。

　　期货日报记者发现，在棉纱期货上市前期，期货公司也是在棉花期货的基础上对客户进行有针对性的培训。新湖期货就是其中之一。马文胜介绍，在服务客户层面上，因为棉纱期货潜在的套保商中有不少已经参与了棉花期货，具有一定的专业性，新湖期货把加强对棉纺企业培训的重点放在引导客户利用棉花和棉纱期货双边的套保业务上;在传统业务层面上，加强内部学习，督促管理层和研究员对棉花产业链开展纵深研究，深入了解实体企业在运用棉花和棉纱期货套保方面存在的问题，找到解决问题的思路，帮助客户解决问题;在创新型业务层面上，加大业务模式的创新，为客户提供更加优质的服务，将在棉纱期货上开展仓单业务和融资业务，解决企业套保过程中存在的资金问题，针对有管理风险需求的企业，将积极推进期货风险管理公司与客户的合作套保业务。“最近两年我们的风险管理公司已经与国内多个大型企业进行了合作套保业务，业务实施的效果比较良好。”

　　如今，有了棉纱期货，企业如何综合利用棉花、棉纱、PTA期货工具进行风险管理呢?

　　马文胜表示，企业可利用棉花、棉纱期货进行原材料的价格管理和敞口风险管理，期货与现货市场形成的基差将有效帮助企业提升套保业务，在棉花市场这种运作是比较成熟的，经验可以借鉴到棉纱市场。

　　除了单品种使用期货工具以外，马文胜认为，油脂系列品种运作比较成熟的跨品种交易模式可在棉花和棉纱期货中使用，棉花与棉纱的跨品种对冲交易，可以锁定产业利润，实现加工利润的保值。

　　“基差点价或将成为今后棉纱贸易中的一个定价创新。” 马文胜表示，以期货市场为基准价，加品种的升贴水，加物流和区域的升贴水，进行基差点价的贸易模式有望成为一种新潮流。目前棉花和PTA市场这种模式已经有运作，随着棉纱期货的成熟，产业链中会出现这样的运营模式。

　　此外，在行业人士看来，产业企业可利用棉花、PTA、棉纱期货的关联性，利用品种间的强弱趋势关系，进行关联品种的套保。

　　马文胜认为，企业也可利用期权来管理库存和销售。企业可以用“现货+期货”来管理库存，也可用“现货+期权”来管理库存，这样就可以有效解决库存的收益结构。“可以在棉花、棉纱之间设计一个跨品种的跨式期权，通过这两个品种一对期权的运作，做成一个全产业链的保值链条。”

　　行业人士普遍认为，棉纱期货上市后，棉纺产业链尤其是纺纱企业可以利用棉花和棉纱两个品种更好地进行风险规避。同时，棉纱期货完善了纺织期货品种序列，提高了期货市场服务实体经济能力。