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1.事件
近日,有媒体报道,中国政府可能在2012年10月前宣布上调部分商品(家具、鞋类、玩具)的出口退税率,基于此类报道,市场也对政府是否上调纺织服装产品的出口退税率充满关注。且温总理9月12日主持召开国务院常务会议,会议通过的《关于促进外贸稳定增长的若干意见》中亦涉及到出口退税内容,即“加快出口退税进度,确保准确及时退税”。
2.我们的分析与判断
至于中国政府是否动用财力为纺织行业上调出口退税率,尚不得而知;但从上调后的效果来看,中国纺织出口企业实际所获收益不大。原因如下:(1)目前纺织行业出口退税率已经16%的水平,上调空间仅1个百分点;(2)外商会相应要求压低订单价格,分享中国政策优惠,该问题在2008-2009年上调出口退税率的时候已存在;(3)从纺织行业中国政策调控的着力点来看,中国政府已经在动用财力敞开不限量收储棉花。3.投资建议出口退税率上调1个百分点,对纺织行业实际利好有限,目前影响行业的最关键问题是需求问题,6-8月纺织产品出口当月同比已连续下滑,我们维持对出口较多的生产型企业中性投资评级。
在个股方面,建议关注产品定价权较强、具备完整产业链优势、且正在进行b股回购的鲁泰纺织。
鲁泰2012h1收入28.08亿,同比降5.80%;净利润3.02亿,同比降38.67%;下半年公司产能的顺利扩张成为业绩增长的继续驱动,预计2012年底色织布产能可增至1.8亿米左右,匹染布可达0.64亿米左右;b股回购方面,回购价≤7.38港元/股,回购总量≤1亿股,回购期≤12个月,截止2012年9月11日,公司已回购97.82万b股。
